Gastos de Capital em IA, Política Monetária e Dinâmica dos Mercados Globais
Investimento em IA, Inflação e Divergências de Crédito
Estamos acompanhando de perto a mudança na forma como os bancos centrais enxergam a inteligência artificial, já que o capex em IA agora está alimentando ativamente temores de inflação, em vez de apenas impulsionar ações de tecnologia. Com o mercado precificando uma alta de juros do Federal Reserve em outubro com probabilidade de 56%, acima de 43,5% há apenas uma semana, os traders de derivativos devem se preparar para um ambiente estrutural de juros mais altos por mais tempo. Essa pressão inflacionária fica evidente à medida que compromissos massivos de infraestrutura — como a meta da Alibaba de 20 gigawatts de capacidade de data centers até 2032 — pressionam fortemente os recursos globais de energia e construção.
No mercado de derivativos de crédito, vemos uma divergência marcante entre a disparada das ações de tecnologia listadas e o custo elevado da dívida necessária para financiá-las. Enquanto empresas como AMD e Meta atingem máximas históricas, a SoftBank é obrigada a colocar no mercado mais de US$ 11 bilhões em dívida high yield a retornos de tirar o fôlego, entre 9% e 10%, para financiar seus compromissos com a OpenAI. Os traders devem considerar posicionamentos para spreads de crédito mais abertos em índices de high yield com forte peso de tecnologia, já que o custo de carregar esses fluxos de caixa prospectivos ligados à IA se torna cada vez mais restritivo.
Dívida Soberana Europeia e Volatilidade em Commodities
A dívida soberana europeia é outra área crítica em que esperamos volatilidade elevada antes dos próximos anúncios orçamentários. Os credit default swaps (CDS) de cinco anos da França saltaram para os níveis mais altos desde a pandemia de 2020, refletindo um ceticismo profundo do mercado em relação aos planejados € 54 bilhões em cortes orçamentários. Ao mesmo tempo, a “folga” fiscal do Reino Unido caiu pela metade, para pouco mais de £ 10 bilhões, devido à alta dos yields dos gilts e a uma necessidade de financiamento em agosto de £ 18,3 bilhões. Sugerimos proteger exposições soberanas europeias e britânicas de duration longa, pois os mercados de títulos estão reprecificando ativamente os prêmios de risco antes mesmo de os orçamentos oficiais serem apresentados.
Nos mercados de opções de energia e commodities, recomendamos se preparar para oscilações bruscas e guiadas por manchetes, à medida que manobras diplomáticas colidem com a realidade da oferta física. Enquanto o petróleo Brent oscilou em torno de US$ 102 por barril, propostas não verificadas para reabrir o Estreito de Hormuz em até sete dias reduziram temporariamente os prêmios de risco de energia. No entanto, com o volume diário de embarcações pelo Estreito caindo para 17 navios, ante 37 na semana anterior, qualquer deterioração nessas negociações delicadas desencadeará imediatamente picos de alta nos preços.
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