O saldo comercial do Canadá oscilou para um superávit de US$ 4,2 bilhões em agosto, apoiado por preços mais altos de energia e por uma corrida de embarques para os Estados Unidos antes de novas tarifas introduzidas no fim do mês. Olhando para setembro, os preços do petróleo bruto subiram mais 16%, enquanto a escassez global de derivados sustentou o ímpeto das exportações. Em agosto, as exportações de derivados — como o diesel — avançaram 13% em volume, excluídos os efeitos de preço, e as exportações para os EUA, excluídos produtos tarifados e energia, cresceram cerca de 16% na comparação anual.
No lado doméstico, os volumes de importação recuaram 1,7% excluídos os efeitos de preço, mesmo com alta nas importações de máquinas e equipamentos e de bens de consumo, apontando para investimento empresarial e demanda do consumidor mais firmes. As novas tarifas dos EUA devem afetar os setores diretamente visados, mas mais de 80% das exportações canadenses para os EUA mantêm acesso livre de tarifas sob o CUSMA, limitando o efeito de contágio para o restante da economia.
Implicações para o Dólar Canadense e Estratégias com Derivativos
Acreditamos que a recente virada para um superávit comercial de US$ 4,2 bilhões em agosto oferece uma base sólida para o dólar canadense nas próximas semanas. Esse salto nas exportações, em grande parte impulsionado por uma corrida pré-tarifas para os Estados Unidos e pela alta dos preços de energia, sugere força de curto prazo para o “loonie”. Operadores de derivativos devem buscar explorar esse momentum, posicionando-se para um dólar canadense mais forte contra moedas principais, como o dólar americano.
Para sustentar essa visão, apontamos para os mercados globais de energia, onde o petróleo WTI (West Texas Intermediate) tem se mantido acima de US$ 70 por barril. Historicamente, o status do Canadá como grande exportador líquido de energia significa que uma alta sustentada do petróleo costuma se traduzir em impulso direto para a moeda local. Com as exportações de derivados também avançando 13% em volume, a demanda subjacente por energia canadense permanece robusta apesar das tensões comerciais globais.
Operações com Opções e Impactos da Demanda Doméstica
Para quem opera opções de câmbio, vemos oportunidade na compra de opções de compra (calls) de dólar canadense com vencimentos curtos, entre duas e quatro semanas. O par USD/CAD tem sido negociado recentemente perto da extremidade superior de sua faixa de vários meses, tornando bastante plausível uma reversão de baixa à medida que os dados de comércio forem incorporados aos preços. Sugerimos focar em preços de exercício (strikes) que mirem um movimento de volta em direção aos níveis inferiores de suporte, especialmente diante do resiliente crescimento de 16% na comparação anual das exportações para os EUA não sujeitas a tarifas.
Além disso, é preciso acompanhar a demanda doméstica, já que as importações de bens de consumo e de máquinas industriais começaram a subir, sinalizando que o investimento empresarial está retornando. Essa recuperação interna poderia levar o Banco do Canadá a adotar uma postura mais cautelosa em relação a futuros cortes de juros na comparação com o Federal Reserve. Operadores de derivativos podem se beneficiar desse potencial diferencial de juros ao montar spreads de calendário que favoreçam o dólar canadense até novembro.
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