A retomada econômica do Canadá perdeu fôlego em julho, após três meses fortes, com a produção tanto de bens quanto de serviços estável no mês, segundo dados da Statistics Canada. A estimativa preliminar da agência aponta alta de 0,2% do PIB em agosto, sugerindo que a atividade ganhou tração após a pausa de meados do verão.
Usando essa estimativa e assumindo crescimento zero em setembro, o PIB por indústria caminha para uma alta anualizada de 2,0% no terceiro trimestre. O relatório também menciona o agravamento das tensões comerciais e um choque do petróleo, além do risco de que custos de energia elevados se transmitam para a inflação subjacente caso a atividade econômica se sustente. O artigo foi produzido com auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor.
Implicações para a política monetária e expectativas de juros
Estamos vendo a economia canadense mostrar resiliência surpreendente, com crescimento anualizado projetado de 2,0% do PIB no terceiro trimestre, impulsionado por um ganho estimado de 0,2% em agosto. Esse avanço consistente significa que o Banco do Canadá está sob menor pressão imediata para cortar agressivamente os juros nas próximas semanas. Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para uma pausa potencialmente mais “hawkish” (dura) ou para cortes menores do que o esperado por parte do banco central.
Historicamente, quando o PIB canadense se mantém em torno de 2,0% ou acima, os swaps de índice overnight (OIS) tendem a rapidamente retirar do preço a probabilidade de cortes agressivos, tendência que começamos a ver na curva de juros atual. No momento, o apreçamento implícito para um corte de 50 pontos-base no último trimestre do ano está recuando, sugerindo uma mudança do mercado em direção a ajustes menores, de 25 pontos-base. Recomendamos focar em futuros de juros de curto prazo, como os contratos de três meses de Canadian Bankers’ Acceptance (BAX), para se posicionar para essa mudança nas expectativas de política monetária.
Estratégias de mercado em meio à volatilidade de energia e câmbio
Com tensões geopolíticas elevando o risco de um choque do petróleo no quarto trimestre, também é preciso acompanhar de perto o dólar canadense (CAD). Embora o petróleo West Texas Intermediate (WTI) tenha oscilado recentemente em torno de US$ 70 a US$ 75 por barril, qualquer disparada súbita poderia reacender pressões inflacionárias e forçar a mão do banco central. Operadores de derivativos devem considerar opções de compra (calls) de CAD e contratos de swap com foco em energia para fazer hedge contra volatilidade repentina tanto no câmbio quanto no setor de energia.
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