O Bangko Sentral ng Pilipinas elevou sua taxa básica em 25 pontos-base, para 5,0%, com o objetivo de ancorar as expectativas de inflação e dar suporte ao peso filipino. No 3T26, o peso é a única moeda do ASEAN-6 a se desvalorizar frente ao dólar, com queda de 0,8% ante o USD, enquanto as pares se fortaleceram no mesmo período. As demais moedas do ASEAN-6 se apreciaram entre 0,9% e 1,7%, ressaltando o desempenho relativo inferior do peso.
O cenário descrito aponta para os bancos centrais do ASEAN-6 mantendo as taxas inalteradas até o restante de 2026, com as Filipinas posicionadas como a única exceção devido à inflação acima da meta. Esse pano de fundo abre espaço para mais uma alta adicional, comedida, pelo BSP ainda neste ano, mantendo o viés de aperto na mesa. O texto também indica que o Bank Indonesia e o BSP devem ser os primeiros a retomar a discussão de aperto, enquanto os demais bancos centrais tendem a ajustar de forma mais gradual.
Estratégias de Trading em Meio à Volatilidade do Peso
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para um aumento da volatilidade no peso filipino (PHP) por meio do uso de opções de câmbio de curto prazo e contratos a termo. Como o banco central elevou recentemente a taxa de referência para 5,0% para sustentar a moeda, o desempenho fraco atual do PHP — queda de 0,8% frente ao dólar americano neste trimestre — representa uma oportunidade relevante de compra na baixa. Esperamos que a moeda se estabilize à medida que o mercado precifique essa postura mais agressiva, tornando opções de compra (calls) de PHP uma alternativa atrativa.
Ao observar as tendências regionais, a fraqueza do PHP é um ponto fora da curva, dado que moedas pares como o baht tailandês e a rupia indonésia avançaram entre 0,9% e 1,7% no 3T26. Essa divergência é fortemente influenciada pela inflação doméstica, que permanece resistente e acima da banda de meta do governo, de 2,0% a 4,0%. Recomendamos explorar esse diferencial de valuation por meio de operações de valor relativo, vendendo moedas regionais mais fortes contra o PHP.
Oportunidades no Mercado de Swaps de Juros
No mercado de swaps de juros, recomendamos posicionamento para yields mais altos via pagamento de taxa fixa em contratos de curto a médio prazo. Com outra alta de 25 pontos-base sendo altamente provável antes do fim do ano, as taxas locais de swap tendem a subir. Esse viés hawkish faz das Filipinas a única história de aperto na região, oferecendo uma oportunidade diferenciada de ganho de rendimento (yield pickup).
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