O risco geopolítico renovado está voltando as atenções para as rotas marítimas de transporte de petróleo, depois que o Irã novamente ameaçou bloquear o Estreito de Bab al-Mandab, um corredor usado para exportações sauditas desviadas do Estreito de Ormuz. O Brent subiu quase 12% desde a última sexta-feira, e uma interrupção em Bab al-Mandab adicionaria ainda mais pressão altista aos preços. Os últimos dias também registraram uma troca de ataques militares que elevou os preços tanto do petróleo quanto do gás.
Os fundamentos de mercado também estão no radar. O processamento de petróleo bruto pode voltar a aumentar em julho após a suspensão de uma proibição de exportação de derivados de petróleo. Em paralelo, as importações de petróleo bruto podem subir neste mês, à medida que navios-tanque que conseguiram transitar pelo Estreito de Ormuz em junho chegam aos portos chineses.
Disparada do Brent e Volatilidade em Meio às Tensões no Oriente Médio
Estamos vendo os preços do Brent dispararem quase 12% na última semana devido ao aumento das tensões militares no Oriente Médio. Com o Irã ameaçando bloquear o crítico Estreito de Bab al-Mandab, por onde escoam cerca de 8 milhões de barris de petróleo por dia, a volatilidade tende a aumentar. Operadores de derivativos devem se preparar para oscilações rápidas de preço, já que esses riscos geopolíticos seguem fortemente precificados nas opções de curto prazo.
Ao mesmo tempo, a demanda física está se apertando, já que as importações chinesas devem avançar neste mês. Dados de navegação mostram que um acúmulo de navios-tanque que atravessou o Estreito de Ormuz em junho finalmente está chegando aos portos chineses, impulsionando a demanda física por petróleo bruto. Historicamente, esse descompasso entre oferta e demanda empurra os contratos futuros de vencimento mais próximo para uma backwardation acentuada, favorecendo posições compradas em spreads de calendário.
Estratégias de Trading e Paralelos Históricos
Recomendamos que traders comprem opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o Brent para se proteger contra um choque repentino de oferta caso o bloqueio se concretize. O uso de bull call spreads pode limitar o custo do prêmio e, ainda assim, capturar a alta em um possível movimento rumo a US$ 95 o barril. Para quem opera volatilidade, ficar comprado em volatilidade implícita via straddles parece prudente, já que o mercado subestima o risco de cauda de uma paralisação total do Mar Vermelho.
Olhando para crises anteriores no Mar Vermelho, interrupções semelhantes no transporte marítimo provocaram a duplicação dos fretes e uma alta de 15% no preço do petróleo em poucas semanas. Se a rota de Bab al-Mandab for fechada, o desvio de navios-tanque pelo Cabo da Boa Esperança, na África, acrescentará de 10 a 14 dias aos tempos de viagem. Esperamos que esse atraso na oferta comprima fortemente os graus de petróleo leve e doce (sweet) europeus, tornando posições compradas no spread Brent-WTI altamente atraentes.
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