O petróleo Brent registrou sua primeira alta semanal em quase um mês, com o contrato mais próximo fechando em alta de 0,18%, a US$ 72,12/barril. No entanto, em seguida os preços passaram a ficar sob pressão após a continuidade do fluxo de petroleiros pelo Estreito de Ormuz e o acordo da Opep+ para flexibilizar os cortes de oferta em 188 mil barris/dia a partir de agosto. O pano de fundo também inclui os ataques ucranianos em curso contra a infraestrutura petrolífera russa, o que adiciona incerteza sobretudo sobre a logística de exportação — e não apenas sobre o nível de produção.
O Irã indicou que introduzirá “taxas de serviço” sobre embarcações que transitem por Ormuz por suas águas territoriais quando expirar um período de negociação de 60 dias, acionado pela assinatura de um memorando de entendimento Irã–EUA. As medidas podem criar precificação e condições de acesso diferenciadas com base em alinhamento geopolítico, com Estados Unidos e China posicionados como os principais polos e Irã e Emirados Árabes Unidos alinhados em lados opostos. O artigo foi produzido com a assistência de uma ferramenta de IA e revisado por um editor.
Volatilidade e oportunidade no mercado de petróleo
Vemos sinais conflitantes no mercado de petróleo, o que cria oportunidade. A decisão da Opep+ de aumentar a oferta a partir de agosto normalmente sugeriria preços mais baixos. No entanto, com as interrupções em curso no Golfo Pérsico e na Ucrânia, fazer esse petróleo chegar ao mercado segue sendo o verdadeiro desafio.
Esse cabo de guerra entre anúncios de oferta e riscos físicos de abastecimento significa que devemos negociar volatilidade, não direção. O índice de volatilidade do petróleo da Cboe (OVX) já subiu mais de 15% nas duas últimas semanas de junho, tocando 45 com o aumento da incerteza. Acreditamos que estratégias como a compra de straddles em futuros de Brent terão bom desempenho, à medida que um movimento relevante de preços se torna mais provável.
Mudanças geopolíticas e fragmentação da precificação do petróleo
O principal catalisador a acompanhar é o plano do Irã de cobrar “taxas de serviço” pela passagem pelo Estreito de Ormuz. O prazo para isso se aproxima rapidamente, em meados de agosto, e parece claro que serão oferecidas condições favoráveis à China e seus aliados. Isso criará uma cisão formal no mercado global de petróleo, encerrando a era de um único preço para todos.
Essa divergência já aparece nos spreads de preço entre referências. O prêmio do Brent sobre o West Texas Intermediate (WTI) se ampliou para mais de US$ 7, um diferencial não visto desde as interrupções de transporte marítimo no início de 2025. Antecipamos que esse spread se alargará ainda mais à medida que os riscos geopolíticos para o petróleo transportado por via marítima sejam incorporados aos preços.
Essencialmente, estamos nos preparando para um retorno a uma estrutura de mercado semelhante à da década de 1970, com sistemas de precificação diferentes para diferentes blocos geopolíticos. O preço pago pelo petróleo dependerá cada vez mais de qual “lado” se está. Essa fragmentação é a tendência mais importante para a qual buscamos nos posicionar nas próximas semanas.
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