Os preços do petróleo se recuperaram após relatos de que uma embarcação comercial foi atingida no Estreito de Ormuz, levando o ICE Brent a reverter as perdas anteriores e encerrar em alta de mais de 2%. Ainda assim, a dinâmica de baixa persistiu à medida que a atenção voltou a se concentrar na retomada dos fluxos de petróleo bruto através desse gargalo. A recuperação do tráfego tem sido impulsionada em parte pela saída do Golfo Pérsico de navios que estavam previamente retidos, o que sugere que os fluxos podem arrefecer assim que esse represamento for normalizado.
O incidente mais recente aumenta o risco de desacelerar ainda mais os movimentos de transporte marítimo, e a Organização Marítima Internacional suspendeu seu plano de evacuação para navios retidos. Separadamente, a Opep enfrenta nova pressão interna após a recente saída dos Emirados Árabes Unidos, enquanto o Ministério do Petróleo do Iraque pressiona por uma cota de produção maior e disse que poderia reconsiderar a participação no grupo caso não obtenha um aumento. O Iraque, o segundo maior produtor do cartel, tem capacidade de produção de quase 4,7 milhões de b/d, e uma disputa mais aguda reforçaria as expectativas de condições de excedente em 2027.
Riscos geopolíticos desafiam o momentum do mercado de petróleo
Vemos o movimento de baixa do mercado sendo desafiado por novos riscos geopolíticos no Golfo Pérsico. Os futuros do ICE Brent para entrega em agosto avançaram mais de 2% ontem, para cerca de US$ 78,50 por barril após o ataque à embarcação, mas a tendência mais ampla tem sido de baixa. Isso cria um ambiente tenso, no qual os fundamentos competem com o risco de manchetes.
A principal pressão sobre os preços vem da recuperação dos fluxos de petróleo pelo Estreito de Ormuz, que, segundo análises marítimas, já voltaram a quase 17,1 milhões de barris por dia. Essa recomposição da oferta, combinada com as demandas do Iraque por uma cota maior na Opep, alimenta a narrativa de um mercado bem abastecido rumo ao próximo ano. No entanto, observamos que grande parte desse volume é um acúmulo de navios que estavam previamente retidos, o que pode significar que uma queda nos números de travessias é iminente.
Estratégias de volatilidade em meio à incerteza
Dado esse conflito entre a recuperação da oferta e surtos geopolíticos repentinos, acreditamos que posicionar-se para maior volatilidade de preços é a estratégia mais prudente. O índice de volatilidade do petróleo bruto da CBOE (OVX) já subiu mais de 15% nesta semana, para 34,5, sinalizando que o mercado está precificando oscilações maiores. Portanto, apostas direcionais puras no preço parecem excessivamente arriscadas no curto prazo.
Estamos avaliando a compra de contratos de opções para as próximas semanas para capturar essa incerteza com risco limitado. Um straddle comprado (long straddle), que envolve a compra simultânea de uma opção de compra (call) e uma opção de venda (put) com o mesmo preço de exercício, pode ser eficaz para lucrar com um movimento relevante do preço em qualquer direção. Essa estratégia nos permite nos beneficiar tanto de uma disparada quanto de uma nova rodada de queda.
Não podemos esquecer o quão rapidamente o mercado pode virar, como ocorreu nos ataques de drones de 2019 a instalações sauditas, que fizeram o Brent disparar quase 20% em uma única sessão. Qualquer escalada no Golfo Pérsico ou uma ruptura na coesão da Opep poderia desencadear um evento semelhante. Por esse motivo, manter posições vendidas sem proteção via opções parece pouco prudente neste momento.
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