O real brasileiro está sendo visto como sustentado por uma exposição diversificada a commodities e ao comércio exterior, além de um carry forte. Um modelo de valor justo de curto prazo coloca o USD/BRL perto de 5,00 quando os prêmios de risco político são excluídos, enquanto a avaliação de mais longo prazo é indicada abaixo de 5,00 e mais próxima de 4,60. A visão também considera que o carry ajustado pela volatilidade da moeda pode permanecer atraente mesmo que o BCB siga com o ciclo de cortes, e aponta para compra de BRL em eventuais disparadas do USD/BRL motivadas por fluxo para porto seguro.
A mecânica eleitoral é apresentada como um vento a favor adicional após uma margem apertada no primeiro turno. Desde 1989, o líder do 1º turno venceu todos os segundos turnos no Brasil, e o voto remanescente é descrito como inclinado ao centro-direita, o que favorece marginalmente Bolsonaro. Nesse cenário, o USD/BRL teria espaço para romper as mínimas de maio e testar 4,80 caso um resultado decisivo no 2º turno se materialize.
Cenário Político Favorável e Oportunidades de Trading para o BRL
Vemos uma configuração altamente favorável para o real brasileiro (BRL) após os resultados do primeiro turno das eleições no fim de semana. O bom desempenho de candidatos pró-negócios, de centro-direita, reduziu os temores do mercado e forneceu um claro vetor político positivo para a moeda. Operadores de derivativos devem buscar capitalizar esse momentum nas próximas semanas.
Nossos modelos sugerem que o valor justo de curto prazo para o USD/BRL está perto de 5,00, mas esperamos que o par caia em direção a 4,80 e, eventualmente, a 4,60 no horizonte mais longo. Recomendamos vender USD/BRL em qualquer alta temporária associada a “risk-off”, para capturar prêmio à medida que o cenário político se estabiliza. Dados históricos de ciclos eleitorais anteriores mostram que o impulso de um forte desempenho no primeiro turno geralmente se estende até o segundo turno final.
Fundamentos Macroeconômicos de Suporte e Estratégias de Trade
O pano de fundo macroeconômico do Brasil permanece excepcionalmente favorável, ancorado por uma Selic em dois dígitos, que oferece um dos carrys ajustados pela volatilidade mais atraentes entre os emergentes. Além disso, exportações robustas de commodities — sustentadas pelos grandes setores agrícola e de energia do Brasil, que levaram os superávits comerciais a máximas recordes perto de US$ 99 bilhões recentemente — fornecem um colchão fundamental sólido. Esses fortes ingressos comerciais devem continuar amortecendo o real contra a volatilidade global mais ampla.
Para operadores de derivativos, o uso de estratégias com opções, como vender calls de USD/BRL em movimentos de alta, oferece uma relação risco-retorno atraente. Esse posicionamento permite capturar tanto o elevado diferencial de juros quanto a esperada valorização pós-eleição. À medida que o mercado remove o prêmio de risco político antes da votação do segundo turno, o real está bem posicionado para superar seus pares entre moedas de mercados emergentes.
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