Um conjunto de choques geopolíticos, o retorno do aperto monetário pelos bancos centrais pela primeira vez em mais de três anos e o aumento da dívida soberana estão colidindo com a expansão da infraestrutura de IA, que está intensificando a demanda por eletricidade, cobre, alumínio, gás natural e materiais críticos. Os preços já refletem uma disponibilidade física mais restrita em energia, agricultura e fretes. Em relação às mínimas de 2026, o gás natural europeu subiu 204%, enquanto o óleo de aquecimento avançou 149% e o diesel 136%; a gasolina mais do que dobrou, o querosene de aviação ganhou 98%, e o WTI e o Brent estão 85% e 82% mais altos. Na agricultura, o cacau aproximadamente dobrou, o arroz subiu 66% e o trigo 45%, enquanto o algodão avançou 41% e o açúcar 35%, com o milho em 32%; o café arábica sobe 71% neste ano.

A escassez também aparece na logística e nos estoques. O custo de referência para afretar um VLCC do Golfo Arábico para a Ásia superou US$ 1 milhão por dia, ante cerca de US$ 100.000 no início do ano. Nos EUA, os estoques de diesel estão no menor nível para setembro desde 1982 e os preços nas bombas passaram de US$ 6 por galão; na Europa, os estoques de combustível de aviação estão em mínimas de sete anos e o armazenamento de gás está em torno de 69% cheio, contra uma média sazonal de cinco anos de 85%. A AIE vê o uso de eletricidade por data centers subindo de 485 TWh em 2025 para cerca de 950 TWh até 2030, enquanto as instalações focadas em IA devem triplicar seu consumo de eletricidade. O UBS argumenta que um conjunto amplo de commodities pode oferecer retornos estruturais e diversificação quando a inflação e a disrupção energética pressionam carteiras de ações e títulos.

Mudança de Regime de Mercado e Pontos Estratégicos de Entrada

Estamos entrando em uma janela altamente crítica à medida que nos aproximamos das eleições legislativas de meio de mandato dos EUA em novembro de 2026 e os bancos centrais retomam altas de juros para combater uma inflação persistente. Com conflitos geopolíticos comprimindo os principais corredores de energia, acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para uma grande mudança estrutural de regime nas próximas semanas. A volatilidade deixou de ser um pico temporário e passou a ser a nova linha de base deste ambiente de negociação.

Devemos enxergar quaisquer recuos de curto prazo nos preços de energia e metais não como sinais de fraqueza, mas como pontos de entrada privilegiados para construir exposição de longo prazo. Historicamente, grandes superciclos de commodities, como os mercados inflacionários dos anos 1970, foram definidos por correções agudas e enganosas antes de iniciarem seus maiores movimentos de alta. Traders que hesitam durante essas breves consolidações correm o risco de ficar para trás à medida que o mercado reprecifica a escassez física.

Recomendamos um foco forte em estratégias com opções no setor de energia, especialmente em futuros de diesel nos EUA e de gás natural na Europa. Os dados atuais de estoques mostram que o armazenamento de gás europeu está com dificuldade, em apenas 69% da capacidade, bem abaixo da média histórica de cinco anos de 85% para o fim de setembro. Ao utilizar opções de compra (long call) ou estruturas altistas de call spread, podemos capturar a alta explosiva e não linear de apertos de oferta no inverno, limitando estritamente nosso risco de perda.

Commodities, Derivativos e a Oportunidade em Ativos Reais

As demandas físicas do atual boom de infraestrutura de inteligência artificial exigem que estabeleçamos posições compradas em metais industriais como cobre e alumínio. Dados recentes de mercado mostram que os estoques globais de cobre nas principais bolsas permanecem em níveis criticamente baixos, enquanto a expansão de data centers deve dobrar a demanda global sobre as redes elétricas até 2030. Devemos buscar negociar contratos futuros de vencimentos mais longos para capturar esse déficit estrutural de vários anos.

Não podemos negligenciar o complexo agrícola, em que interrupções de cadeias de suprimento e anomalias climáticas impulsionaram as commodities agrícolas a patamares elevados. Por exemplo, o cacau aproximadamente dobrou e o café arábica sobe 71% neste ano devido a déficits estruturais de produção em regiões-chave. Usar futuros e opções para tomar posições compradas nesses mercados de culturas com demanda inelástica oferece um excelente diversificador contra uma estagnação mais ampla do mercado acionário.

À medida que o custo de movimentar esses bens atinge níveis sem precedentes, também devemos buscar operações com derivativos atrelados a transporte marítimo e logística. O custo diário de afretar um superpetroleiro VLCC recentemente disparou e ultrapassou a marca de US$ 1 milhão, à medida que rotas comerciais são forçadas a contornar gargalos geopolíticos. Posicionamentos em futuros de frete e derivativos de shipping marítimo permitirão lucrar diretamente com o estrangulamento do comércio global.

Em última instância, precisamos rotacionar nossos portfólios táticos para longe de ativos de papel sobrevalorizados e fortemente em direção a derivativos de ativos reais. Com a dívida soberana global atingindo extremos históricos, carteiras tradicionais de ações e títulos enfrentam fortes ventos contrários estruturais em meio à aceleração da inflação. Ao mirar commodities que a economia global não consegue substituir facilmente, nos posicionamos do lado vencedor de uma transferência geracional de riqueza.

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