O Banco da Inglaterra manteve a Bank Rate em 3,75%, e o presidente Andrew Bailey afirmou que o comitê não está se aproximando de uma alta, mesmo enquanto monitora riscos de inflação ligados ao conflito entre EUA e Irã e ao potencial de escalada. Os formuladores de política repetiram que estão prontos para agir caso a inflação se mostre persistentemente elevada, mas também apontaram para pressões de preços vindo mais fracas do que o esperado.
A precificação de mercado para uma alta em setembro arrefeceu após a decisão. A divisão no Comitê de Política Monetária (MPC) mostrou três membros defendendo uma alta de 25 pb, enquanto seis votaram por manter a política inalterada, com a maioria citando pressões inflacionárias mais brandas.
Implicações para os Mercados de Juros de Curto Prazo e Dívida Soberana
Recomendamos que traders de derivativos ajustem suas posições em juros de curto prazo em libra esterlina (STIR), já que a decisão do Banco da Inglaterra de manter os juros em 3,75% recalibrou de forma acentuada a precificação do mercado. As probabilidades implícitas de uma alta em setembro no mercado de futuros de SONIA despencaram de mais de 40% na semana passada para menos de 15% após os comentários dovish do governador Bailey. Recomendamos ficar comprado nos contratos de SONIA de dezembro de 2026 para capturar esse afrouxamento das expectativas mais hawk.
Também esperamos uma valorização dos títulos soberanos britânicos de curto prazo, o que torna muito atraente a compra de opções de compra (calls) em futuros de Gilt de dois anos. Historicamente, quando o comitê de política monetária mostra uma divisão clara, mas mantém a posição majoritária — como o atual placar de 6-3 — as taxas curtas tendem a cair gradualmente em direção à taxa de política. Atualmente, o rendimento do Gilt britânico de dois anos gira em torno de 3,90%, e projetamos que possa recuar para perto de 3,65% nas próximas semanas.
Estratégias de Derivativos de Câmbio e Hedge Macro
Nos mercados de derivativos de câmbio, sugerimos mirar fraqueza da libra por meio de opções, especialmente contra o dólar. Com as pressões inflacionárias no Reino Unido arrefecendo para uma projeção de 2,3% neste trimestre e o BoE sinalizando contra altas, o GBP/USD enfrenta pressão baixista em direção ao suporte em 1,2600. Preferimos a compra de opções de venda (puts) de GBP/USD de curto prazo para proteger (hedge) ou lucrar com esse enfraquecimento da divergência de política monetária.
Embora a inflação doméstica permaneça contida, não devemos ignorar os riscos de cauda do conflito em curso entre EUA e Irã, que pode rapidamente elevar os preços de energia e reacender a dissidência hawkish. Recomendamos que traders mantenham uma parcela do portfólio em opções de compra (calls) de petróleo Brent fora do dinheiro (out-of-the-money) como um hedge macro barato. Esse arranjo equilibrado nos permite nos beneficiar de um BoE em pausa, ao mesmo tempo em que nos protege contra choques inflacionários súbitos, impulsionados por fatores geopolíticos.
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