O BNP Paribas afirmou que o crescimento do PIB da China subiu para 5,0% em termos homólogos no 1.º trimestre de 2026, face a 4,5% no 4.º trimestre de 2025, depois de a economia ter crescido 5% no conjunto de 2025. O banco espera que o crescimento abrande moderadamente ao longo de 2026, descrevendo uma trajectória em “K”, em que as exportações se mantêm dinâmicas enquanto a procura interna continua anémica e o sector imobiliário permanece sob pressão.
A instituição prevê que as autoridades mantenham políticas orçamental e monetária de apoio, embora as medidas possam continuar a ser moderadas à medida que o enquadramento global se torna menos favorável. As pressões deflacionistas deverão aliviar em 2026, apoiadas por preços globais de energia mais elevados e por medidas “anti-involução” introduzidas pelos decisores políticos.
Estratégias com Derivados num Enquadramento Económico Misto
À data de hoje, 2 de Junho de 2026, vemos o panorama económico da China como misto, o que cria oportunidades claras para operadores de derivados. O crescimento forte de 5,0% no primeiro trimestre já ficou para trás, e estamos a preparar-nos para o abrandamento moderado esperado. Consideramos que comprar opções de venda (puts) sobre índices de mercado alargados, como o ETF do CSI 300, é uma forma sensata de cobertura contra uma eventual perda de dinamismo até ao terceiro trimestre.
A trajectória em “K” é o factor mais importante para a nossa estratégia nas próximas semanas. Os dados de exportações de Maio de 2026 mostraram um salto surpreendente de 7,1%, impulsionado pela procura global de veículos eléctricos, o que nos leva a ter uma perspectiva positiva (bullish) sobre sectores específicos da indústria transformadora. Assim, estamos a considerar comprar opções de compra (calls) sobre acções seleccionadas de industriais e tecnológicas orientadas para a exportação, ao mesmo tempo que compramos puts sobre ETFs de imobiliário, uma vez que as vendas de casas novas continuam fracas.
Apoio de Política Modesto e Oportunidades Cambiais
Não antecipamos um estímulo governamental de grande escala, uma vez que o apoio de política é descrito como favorável mas modesto. Isto reforça a nossa visão de que é improvável uma valorização generalizada do mercado, sendo a selecção sectorial crucial. Este ambiente de actuação limitada do banco central poderá manter a volatilidade contida, tornando atractivas, para geração de rendimento, estratégias como a venda de spreads de calls fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre os principais índices.
O alívio das pressões deflacionistas, em parte devido a preços de energia mais elevados, deverá dar algum suporte aos lucros das empresas e ao yuan. Isto reduz a probabilidade de cortes agressivos nas taxas de juro pelo Banco Popular da China. Podemos expressar esta visão através de derivados cambiais, como a venda de opções de compra (calls) sobre USD/CNH, para apostar que o yuan não enfraquecerá de forma significativa a partir daqui.
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