Coordenação Fiscal Global
O recente comentário de Bessent na Bloomberg TV, destacando a adoção esperada de uma taxa mínima de imposto recíproco de 10% por cerca de 100 jurisdições, indica uma mudança na coordenação fiscal global. O objetivo é reduzir discrepâncias e evitar que os países competem excessivamente na política tributária para atrair capital que pode se mover entre fronteiras. Isso estabelece um limite inferior definido, ao invés de permitir uma volta total à taxa zero. Isso significa que, mesmo que as negociações com a UE, Japão, México e Canadá continuem sem resolução, a intenção mais ampla – alinhar estruturas fiscais entre diferentes países – já está em andamento. Essas conversas específicas podem se arrastar por semanas ou até meses, dependendo das políticas políticas internas e comerciais regionais, mas a mensagem mais ampla é que um acordo reduzido ainda está à vista. Particularmente, a ideia de alcançar uma taxa zero agora parece ainda menos provável. Do nosso ponto de vista, o que importa a curto prazo é como esse desenvolvimento fiscal, mesmo que não seja totalmente aplicado, começa a moldar as expectativas dos investidores. Isso é especialmente relevante nos mercados de taxas de juros, onde as suposições de inflação de médio prazo muitas vezes incorporam resultados de políticas fiscais. Os traders devem considerar que agora existe uma base semi-fixa a partir da qual as receitas tributárias podem crescer de maneira mais previsível. Nesses termos, jurisdições com taxas de coleta voluntária mais baixas e déficits mais amplos podem estar sob maior vigilância pelos formadores de mercado. Os traders de derivativos que observam spreads de rendimento em curvas de títulos soberanos relevantes ou aqueles que ajustam suposições de volatilidade em pares de câmbio cross-market seriam cautelosos ao ancorar expectativas de alívio futuro na política ou espaço fiscal apenas em comentários políticos internos. Quanto mais tempo essas conversas fiscais multilaterais demorarem para se concluir, mais descontinuidades de curto prazo podem aparecer nos níveis de preços entre economias alinhadas à OCDE.Impacto nos Padrões de Liquidez
Analisando os padrões de liquidez, especialmente em torno dos ciclos mensais de opções, podemos ver ajustes na posição de gama por parte dos agentes conforme esses desenvolvimentos fiscais começam a influenciar temas macroeconômicos secundários – particularmente estratégias de repatriação de lucros entre transnacionais. Já vimos isso antes em 2017 e 2018, quando mudanças fiscais nos EUA fizeram os fluxos se moverem em direções inesperadas pelos mercados de capitais. Essa mudança de sentimento raramente se alinha perfeitamente com a precificação tradicional de moedas ou títulos. Portanto, estamos observando movimentos menores de reavaliação em volatilidades implícitas de duas semanas e um mês em um punhado de moedas afetadas. Opções de baixo delta nesses pares, antes vistas como tranquilas, podem se mover conforme os subscritores procuram se reequilibrar diante de cenários em mudança. São nesses pequenos ajustes – não em grandes rompimentos – que as mesas de produtos estruturados e participantes de dinheiro rápido podem encontrar preços distorcidos. Crie sua conta ao vivo na VT Markets e comece a negociar agora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
