O BCE manteve inalteradas as três principais taxas de juros na reunião de julho, preservando a taxa de depósito em 2,25%, em linha com o consenso e com a precificação do mercado. Christine Lagarde afirmou que o panorama econômico havia retornado ao cenário-base de junho após os movimentos recentes nos preços de energia, e que a avaliação de riscos voltou a ficar alinhada com junho depois dos comentários na conferência de Sintra de que os riscos estavam “mais equilibrados”.
Lagarde manteve total opcionalidade sobre a trajetória futura das taxas e evitou qualquer pré-compromisso. Os mercados não reagiram à decisão. Foi delineada a expectativa de uma última alta de 25 pb em setembro, o que levaria a taxa de depósito a 2,50%.
Implicações de negociação de uma taxa estável e da opcionalidade
Com o BCE mantendo a taxa de depósito estável em 2,25% em julho, acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para uma última alta de 25 pontos-base em setembro. Como o mercado mostrou quase nenhuma reação ao tom neutro da presidente Lagarde, os contratos de juros de curto prazo estão, no momento, subprecificando esse movimento provável. Recomendamos montar posições que se beneficiem de yields mais altos antes que os próximos dados econômicos de agosto alterem o consenso do mercado.
Posicionamento para a decisão de setembro
Historicamente, pausas com “total opcionalidade” frequentemente levam a ajustes bruscos de mercado quando são divulgados novos dados de inflação da Zona do Euro. Atualmente, a inflação subjacente de serviços na Zona do Euro segue rígida (sticky) em torno de 2,9%, o que pode facilmente pressionar o banco central a agir. Operadores podem usar swaps de Euro Overnight Index Average (EONIA) ou da taxa de curto prazo do euro (€STR) para explorar essa discrepância, já que a precificação atual não reflete plenamente uma alta até 2,50%.
Sugerimos comprar opções de venda (put) sobre futuros de Euribor de setembro para se posicionar para essa alta de juros. Como a volatilidade de mercado está relativamente baixa neste momento, essas opções defensivas estão mais baratas do que normalmente estariam. Tomar essas medidas nas próximas semanas permitirá capturar o ajuste de yield antes que o mercado mais amplo reaja à decisão do BCE em setembro.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
