A Brown Brothers Harriman espera que o Federal Open Market Committee (FOMC) deixe a faixa-alvo dos fed funds inalterada em 3,50%–3,75%, o que marcaria a quinta reunião consecutiva sem mudança. A decisão sai às 19h00 no horário de Londres (14h00 em Nova York), seguida por uma coletiva de imprensa com o chair do Fed, Kevin Warsh, 30 minutos depois.
Os futuros de fed funds embutem mais de 30% de probabilidade de uma alta de 25 pontos-base. No caso de manutenção, o dólar pode ter um recuo inicial, à medida que o mercado desfaça o prêmio de alta de juros, antes de se recuperar se vier acompanhado de uma mensagem de política monetária dura (hawkish) que reforce expectativas de condições mais restritivas.
Oportunidades de trading em meio à volatilidade de curto prazo do dólar
Recomendamos que operadores de derivativos se preparem para volatilidade de curto prazo no dólar americano antes da decisão crucial do FOMC de hoje. Embora o mercado atualmente precifice 30% de chance de uma alta de 25 pontos-base, esperamos que o Fed mantenha a taxa de referência estável em 3,50%–3,75%. Se essa manutenção se confirmar, qualquer queda imediata (knee-jerk) do dólar deve ser vista como uma oportunidade atrativa de compra para as próximas semanas.
Essa estratégia é respaldada por dados macroeconômicos recentes, com a inflação do núcleo do PCE dos EUA permanecendo teimosamente em 2,6% e o consumo das famílias mostrando resiliência inesperada. Historicamente, quando o Fed pausa em um ambiente de inflação persistente — semelhante às breves pausas de 2023 — o índice do dólar (DXY) recuou por pouco tempo e depois voltou a subir mais de 3% no mês seguinte. Sugerimos posicionamento para uma recuperação rápida semelhante, à medida que a orientação hawkish na coletiva pós-reunião seja assimilada pelo mercado.
Estratégias recomendadas em câmbio e juros
Para capturar esse caminho esperado, recomendamos o uso de opções de FX de curto prazo para explorar a queda temporária. Especificamente, comprar opções de venda (puts) de EUR/USD em qualquer alta do par após o anúncio permite capturar a recuperação subsequente do dólar. Essa estrutura limita o risco de baixa caso o Fed surpreenda com uma alta, ao mesmo tempo em que maximiza os ganhos quando o tom hawkish impulsionar o dólar novamente.
Além disso, vemos excelente valor em ficar vendido em futuros de fed funds nos contratos do outono, caso eles subam com a pausa de hoje. Os rendimentos dos Treasuries, especialmente o título de 2 anos — que tem oscilado perto de 4,10% —, têm alta probabilidade de subir à medida que o mercado reprecifique a narrativa de “juros mais altos por mais tempo” (higher-for-longer). Proteger-se contra uma manutenção prolongada em 3,50%–3,75% ajuda a resguardar carteiras contra rendimentos (yields) persistentemente elevados ao longo do restante de agosto.
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