O Banxico manteve sua taxa básica inalterada em 6,50% na reunião de 25 de junho, em linha com as expectativas, e a pesquisa da Bloomberg mostrou concordância de 26 de 26 respondentes. A decisão foi unânime, e o banco central reiterou sua intenção de manter os juros em 6,50% nas próximas reuniões. Sem surpresa de política monetária, o USD/MXN não mostrou movimento imediato.
A visão-base do Rabobank é de que o peso deve operar, em grande medida, dentro de um intervalo ao longo do verão, com projeção de USD/MXN em 17,6 no fim do ano. O banco também enquadra o cenário em torno de pressupostos de juros estáveis para o Banco do Canadá em 2,25% e para o Federal Reserve com teto de 3,75%. Em política comercial, destaca as revisões anuais do USMCA depois que o acordo não garantiu uma renovação por 16 anos até 1º de julho, e não incorpora um prêmio relevante relacionado ao USMCA.
Política Estável E Poucos Catalisadores Para A Moeda
Dada a decisão do Banxico ontem de manter a taxa básica em 6,50%, esperamos um verão tranquilo para o par USD/MXN. A sinalização firme do banco central para as próximas reuniões, combinada com o Federal Reserve também em pausa, remove os principais catalisadores para grandes movimentos cambiais. Isso cria um ambiente previsível, de negociação em faixa, para o qual os traders devem se preparar.
Essa leitura é apoiada por dados econômicos recentes. A última leitura de inflação do México, de 4,4%, mostra um arrefecimento gradual que justifica a manutenção dos juros, enquanto os dados recentes de emprego nos EUA e um núcleo do PCE de 2,8% não dão ao Fed motivo para alterar sua própria política. Com ambas as economias em uma trajetória estável, ainda que pouco empolgante, as condições para um rompimento cambial relevante simplesmente não estão presentes.
Estratégias De Baixa Volatilidade E Oportunidades De Carry Trade
Para traders de derivativos, isso aponta diretamente para estratégias que se beneficiam de baixa volatilidade e do efeito do decaimento do tempo. A volatilidade implícita nas opções de USD/MXN caiu para o menor nível em três meses, em torno de 11,5%, o que torna a venda de prêmio uma perspectiva atraente. Vemos oportunidades na venda de strangles ou iron condors com vencimento em agosto, centrados na cotação à vista atual.
O diferencial de juros também segue como fator-chave, com a taxa de 6,50% do México significativamente acima do teto de 3,75% do Fed. Essa estabilidade torna o carry trade em peso bastante atraente, semelhante a períodos de 2024 em que a baixa volatilidade permitiu ganhos consistentes. Manter posições compradas em peso financiadas em dólar deve continuar a gerar resultados positivos enquanto a taxa de câmbio permanecer contida.
Também não estamos incorporando qualquer prêmio de risco relevante decorrente do processo de revisão do Acordo Estados Unidos–México–Canadá (USMCA). O mercado já absorveu totalmente a mudança para revisões anuais, e os contratos a termo não mostram sinais de estresse relacionados a esse evento. Portanto, não recomendamos comprar volatilidade ou proteção de baixa antes do prazo de 1º de julho.
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