O Banxico fixou sua taxa básica em 6,5%, em linha com as projeções. A decisão mantém inalterado o custo de referência do crédito no México e sinaliza continuidade nas condições monetárias.
O comunicado não trouxe surpresas em relação ao consenso, com a taxa mantida em 6,5%. A medida deixa estáveis os custos de funding para crédito, hipotecas e financiamento do governo atrelados à taxa de referência.
Reação do mercado e perspectiva para volatilidade
A decisão de manter os juros em 6,5% era amplamente esperada, portanto não esperamos reações bruscas imediatas no mercado. A volatilidade implícita nas opções de peso mexicano, que estava elevada antes do anúncio, deve agora recuar de forma significativa. Isso abre uma oportunidade para vendermos volatilidade de curto prazo, já que a principal fonte de incerteza imediata foi removida.
Orientação de política, inflação e diferencial de juros
Nosso foco agora se volta para a sinalização futura (forward guidance) e a trajetória dos juros ao longo do restante de 2026. Com a inflação reportada pela última vez em 4,1%, ela segue persistentemente acima da meta do banco central, sugerindo que a autoridade monetária terá cautela em indicar cortes de juros no curto prazo. Isso reforça nossa visão de que o Banxico deve permanecer em pausa por pelo menos mais um trimestre.
Também acompanhamos o Federal Reserve dos EUA, que manteve suas taxas estáveis em 4,75%. Isso sustenta um diferencial favorável de 175 pontos-base, tornando o peso atraente para operações de carry trade, o que deve continuar dando suporte à moeda. Assim, vemos pouca necessidade de comprar proteção de baixa, como puts fora do dinheiro (out-of-the-money) no peso, no horizonte de médio prazo.
Historicamente, quando o Banxico inicia um ciclo de afrouxamento, tende a seguir com vários cortes consecutivos. Embora ainda não estejamos nesse ponto, começamos a olhar para derivativos de prazo mais longo, como recebedor de taxa fixa em swaps de TIIE com vencimento no fim de 2026 ou início de 2027, para nos posicionar para uma eventual mudança de política. Essa é uma forma de baixo custo de expressar uma visão sobre futuros cortes de juros sem contrariar a estabilidade atual do mercado.
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