Banxico indica mudança para uma postura mais “dovish”
O corte surpresa de 25 pontos-base (0,25 ponto percentual) pelo Banxico, maior do que o mercado esperava, indica uma mudança clara para uma postura mais “dovish” (mais inclinada a reduzir juros para estimular a economia) para ajudar uma economia que está desacelerando. Depois de a inflação (aumento generalizado de preços) mostrar sinais de queda em relação aos picos de 2025, para um nível mais controlado de 3,9% no mês passado, o banco central agora está dando mais prioridade ao crescimento econômico. Vemos isso como o início de um ciclo de redução de juros mais forte do que o mercado já tinha considerado. Essa diferença de política em relação ao Federal Reserve (banco central dos EUA), que ainda está mais cauteloso, deve manter pressão sobre o peso mexicano. A força do MXN (código da moeda peso mexicano), que foi destaque em boa parte de 2025, agora fica mais frágil porque o “diferencial de juros” (diferença entre as taxas de juros de dois países, que atrai ou afasta investidores) está diminuindo. Estamos nos posicionando para um peso mais fraco ao comprar opções de compra (contratos que dão o direito de comprar um ativo por um preço definido) de USD/MXN (par dólar/peso) mirando um movimento para a região de 18,20 nas próximas semanas. Para derivativos de ações (contratos cujo valor depende de ações ou índices, como opções), custos financeiros menores são positivos para o índice de ações mexicano IPC. Empresas que sofreram com juros altos no último ano agora têm um caminho mais claro para aumentar margens (melhorar lucro em relação às vendas). Estamos considerando comprar “call spreads” (estratégia com duas opções de compra: compra de uma e venda de outra para reduzir custo e limitar ganho) no ETF iShares MSCI Mexico (EWW) para capturar essa alta esperada até o segundo trimestre. O caráter inesperado desse corte causou uma alta na volatilidade implícita de curto prazo, que subiu quase 12% nas últimas 24 horas. Volatilidade implícita é uma medida, tirada do preço das opções, de quanto o mercado espera que o preço varie. Isso torna atraente vender volatilidade (ganhar com a queda dessa expectativa) com estratégias como “short strangles” no peso, para quem acredita que o choque inicial vai diminuir e virar uma desvalorização mais gradual. “Short strangle” é vender (ficar vendido em) uma opção de compra e uma opção de venda ao mesmo tempo, geralmente fora do preço atual, buscando lucro se o mercado ficar mais estável. Isso contrasta com o ambiente de baixa volatilidade visto no fim do ano passado.
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