A Bloomberg informou que o Banco do Japão (BoJ) está inclinado a um aumento de 25 pontos-base em sua taxa básica na reunião de dois dias que termina em 18 de setembro, citando riscos de alta para os preços, ao mesmo tempo em que mantém discricionariedade sobre a trajetória futura da política. O mandato do banco central é a estabilidade de preços, definida como inflação em torno de 2%, além da emissão de cédulas e da condução do controle cambial e monetário.
O Japão adotou uma política monetária ultrafrouxa em 2013 por meio do Afrouxamento Quantitativo e Qualitativo (QQE), usando criação de moeda para comprar ativos como títulos do governo e corporativos para injetar liquidez. Em 2016, acrescentou juros negativos e passou a controlar o rendimento do título público de 10 anos, antes de elevar juros em março de 2024 e recuar dessa postura. O estímulo prolongado enfraqueceu o iene, movimento que se intensificou em 2022 e 2023 à medida que a divergência de política aumentou com outros bancos centrais elevando juros para enfrentar a inflação mais alta em décadas, e depois foi parcialmente revertido em 2024 após a saída das configurações ultrafrouxas. O iene mais fraco e os preços globais de energia mais altos empurraram a inflação acima da meta de 2%, com perspectivas de aumento salarial também adicionando pressão sobre os preços.
Implicações de Mercado de uma Alta de Juros do BoJ
Estamos acompanhando de perto a próxima reunião do Banco do Japão, que termina em 18 de setembro, na qual os formuladores de política se inclinam a elevar a taxa básica de juros em um quarto de ponto percentual. Com os riscos de preços inclinados para cima, acreditamos que operadores de derivativos precisam se preparar para uma mudança significativa em ativos denominados em iene nas próximas semanas. Esse movimento esperado marca mais um passo decisivo de afastamento da política monetária ultrafrouxa de uma década, que anteriormente pressionou a moeda.
Devemos lembrar como fases anteriores de aperto sacudiram os mercados globais, como em meados de 2024, quando uma alta de juros para 0,25% desencadeou um grande desmonte do carry trade do iene. Esse choque de mercado derrubou o Nikkei 225 em mais de 12% em uma única sessão e fez o índice de volatilidade VIX disparar acima de 65. Operadores de derivativos devem antecipar episódios semelhantes de compressões súbitas de liquidez e ajustar seus limites de alavancagem antes do anúncio.
Estratégias em Derivativos e no Mercado de Títulos
Para navegar essa volatilidade, recomendamos utilizar opções de câmbio para se proteger — ou lucrar — com um iene se fortalecendo rapidamente. Comprar opções de compra (calls) fora do dinheiro, de curto prazo, no JPY contra o USD pode oferecer um retorno atraente se a alta de juros provocar um short squeeze rápido. Como a precificação recente de opções pode subestimar esse risco de cauda, montar essas posições agora nos dá uma vantagem tática.
No segmento de renda fixa, sugerimos posicionamento para yields mais altos por meio de venda de futuros de Japanese Government Bonds (JGBs) ou via swaps “payer”. O yield do JGB de 10 anos tem enfrentado pressão de alta, e uma elevação de juros provavelmente levará esses rendimentos ainda mais para cima à medida que o banco central recua de compras agressivas de títulos. Operar o estreitamento do diferencial de yields entre JGBs e Treasuries dos EUA segue como foco principal da nossa estratégia macroeconômica neste mês.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
