O Banco do Canadá manteve na quarta-feira a taxa directora em 2,25%, uma decisão apresentada como amplamente esperada e anunciada como a quinta manutenção consecutiva, com o comunicado às 13:45 GMT seguido da conferência de imprensa do governador Tiff Macklem às 14:30 GMT. O Banco afirmou que está a “olhar através” do efeito de curto prazo da guerra no Médio Oriente sobre a inflação headline e reportou evidência limitada de um repercutir generalizado dos preços mais elevados da energia, sublinhando, contudo, que não permitirá que os custos energéticos gerem inflação persistente. Espera que a inflação total se mantenha próxima de 3% no curto prazo antes de aliviar em direcção à meta de 2%, e disse que o crescimento económico deverá retomar no segundo trimestre, mesmo com a actividade a permanecer fraca — não em recessão — e com a economia em excesso de oferta; a incerteza em torno da política comercial dos EUA persiste e a despesa do Governo é descrita como inalterada.
Os dados de inflação mostram que o IPC headline subiu 2% em termos homólogos até Abril, face a 2,2% anteriormente, enquanto a inflação subjacente abrandou para 2,1%; os indicadores CPI-Common, Trimmed e Median situaram-se em 2,5%, 2% e 2,1%. O crescimento salarial foi apontado em 3% a 3,5%, e os mercados estavam a incorporar pouco mais de 35 pontos base de aperto até ao final de 2026. No FX, o USD/CAD testou 1,3900 e tinha negociado perto de 1,4000, com níveis referenciados em 1,3966 e 1,4140 acima, e 1,3813, 1,3770, 1,3949, 1,3525 e 1,3504 abaixo; o RSI estava perto de 68 e o ADX ligeiramente acima de 30.
Orientação da Política Monetária e Perspectivas para a Inflação
O Banco do Canadá mantém-se firmemente em pausa nos 2,25%, e vemos esta orientação prolongar-se ao longo do verão. Considera que o nível actual da taxa é adequado, equilibrando uma economia fraca com uma inflação próxima da meta, mas ainda motivo de preocupação. Isto sugere que os derivados de taxas de juro de curto prazo deverão provavelmente permanecer em intervalo nas próximas semanas.
Embora a inflação subjacente tenha abrandado, não esperamos novas quedas significativas. A Statistics Canada reportou na semana passada que o IPC headline de Maio subiu ligeiramente para 2,1% em termos homólogos, impulsionado por um ressalto dos preços da gasolina. Vemos valor na utilização de opções para proteger contra a possibilidade de a inflação se revelar mais persistente do que o que o mercado actualmente incorpora.
Perspectivas Cambiais e Estratégias para a Volatilidade de Mercado
A recente força do dólar canadiano após o anúncio parece-nos uma oportunidade de venda. O amplo diferencial de taxas de juro face aos EUA, onde a Reserva Federal mantém a sua taxa-chave em 4,75%, continua a favorecer o dólar norte-americano. Esperamos que o USD/CAD retome a tendência de subida em direcção ao nível de 1,4000.
A economia está a emitir sinais mistos, com o mais recente relatório de emprego de Maio a mostrar um crescimento ainda modesto do emprego, em torno de 30.000 postos. Com o banco central tão dependente dos dados, antecipamos picos de volatilidade em torno de divulgações-chave, como o IPC mensal e os números do emprego. Straddles ou strangles sobre o dólar canadiano podem ser formas eficazes de negociar esta esperada irregularidade.
Dada a abordagem de “esperar para ver” do Banco, acreditamos que a volatilidade implícita nas opções CAD de curto prazo está actualmente demasiado elevada. Vender volatilidade a um mês, mantendo a monitorização de riscos de prazo mais longo como a política comercial dos EUA, parece prudente. Historicamente, períodos de inação dos bancos centrais, como a pausa de várias reuniões do BoC em 2023, tendem a comprimir a volatilidade na parte curta da curva até emergir uma mudança direccional clara.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
