O estratega global do Rabobank, Michael Every, espera que o Banco do Canadá (BoC) mantenha inalterada a sua taxa de juro diretora em 2,25%, em linha com o consenso da Bloomberg e com o preço implícito nos mercados. A decisão surge num contexto em que persistem pressões inflacionistas associadas a Ormuz, enquanto se mantém elevada a incerteza em torno do Acordo Estados Unidos–México–Canadá (USMCA) e das tarifas norte-americanas.
Estes ventos contrários ligados ao comércio estão a penalizar o investimento empresarial e a confiança dos consumidores no Canadá, devendo a incerteza prolongar-se mesmo que o acordo seja temporariamente estendido. A economia é descrita como frágil, com investimento fraco e um efeito negativo do comércio a apontar para uma recessão técnica.
Perspetivas de política do Banco do Canadá e implicações para o dólar canadiano
Consideramos que o Banco do Canadá manterá este mês a sua taxa de juro diretora em 2,25%. Após uma série de cortes de taxas ao longo dos últimos dois anos, o banco central parece relutante em avançar com novos ajustes, perante sinais económicos contraditórios. Com o crescimento do PIB no primeiro trimestre de 2026 a fixar-se num modesto 1,1% em termos anualizados, o banco está claramente numa postura de “esperar para ver”.
Esta postura cautelosa do Banco do Canadá sugere fragilidade para o dólar canadiano. Antecipamos que a taxa de câmbio USD/CAD teste níveis mais elevados, sobretudo porque o par já subiu mais de 1,5% no último mês. Estamos a considerar a compra de opções call sobre USD/CAD para nos posicionarmos para uma continuação do movimento de subida em direção ao nível de 1,3800 observado no início deste ano.
Estratégia de investimento e riscos comerciais
A economia canadiana parece frágil, com o investimento empresarial a cair há três trimestres consecutivos, apontando para uma potencial recessão técnica. Esta fraqueza torna muito improváveis futuras subidas de taxas de juro, apesar das recentes pressões inflacionistas provenientes dos preços do petróleo, com os futuros do Brent a subirem 6% desde o início de maio. Assim, estamos a considerar operações que apostem na manutenção de taxas baixas, como a venda de opções call fora do dinheiro sobre futuros de Aceitações Bancárias Canadianas a três meses (BAX).
Uma grande incerteza aproxima-se com a próxima revisão formal do acordo comercial USMCA, agendada para este verão. Tendo em conta o clima político, este evento pode desencadear volatilidade significativa nos ativos canadianos. A compra de opções para beneficiar de um potencial movimento acentuado do dólar canadiano, independentemente da direção, pode ser uma estratégia prudente.
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