A BNY afirmou que o Banco da Tailândia não vê necessidade de convocar uma reunião extraordinária do Comité de Política Monetária, argumentando que o baht tem evoluído de forma ordeira, apesar da pressão associada ao conflito entre os EUA e o Irão. O banco central apontou para fortes amortecedores externos e disse que a posição externa da Tailândia continua a ser suficiente para absorver a volatilidade dos mercados globais. Referiu ainda o suporte das reservas internacionais, a estabilidade financeira e a conta corrente.
Desde o início do conflito, o baht caiu cerca de 5,4% e, embora as vendas por investidores estrangeiros tenham sido limitadas a cerca de 1,3 mil milhões de dólares de activos tailandeses, há indícios de que os fluxos estão a regressar às obrigações de longo prazo e às acções. Esta postura contrasta com a da Indonésia, onde o banco central subiu a taxa directora em 25 pb numa reunião de emergência e é esperado que volte a aumentar as taxas na reunião agendada para a próxima semana.
Perspectivas para a volatilidade do baht tailandês e estratégia de mercado
Tendo em conta a abordagem estável do Banco da Tailândia, acreditamos que a volatilidade implícita do baht tailandês deverá diminuir nas próximas semanas. Isto sugere que a venda de opções USD/THB de curto prazo poderá ser uma estratégia prudente para captar prémio. A confiança do banco central sinaliza que movimentos bruscos e inesperados na moeda são, para já, pouco prováveis.
A estabilidade económica sustenta a divergência de política
Esta postura paciente é sustentada por dados económicos sólidos, com a inflação homóloga em Maio de 2026 a manter-se num nível controlável de 1,5%, confortavelmente dentro do objectivo do banco central. O excedente da conta corrente da Tailândia, que foi de 1,8 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026, reforça ainda mais a estabilidade externa mencionada pelo banco. Estes números oferecem uma forte justificação para não avançar com uma subida de juros de emergência, ao contrário de alguns pares regionais.
A divergência de política entre a Tailândia e a Indonésia é um tema central para nós. Com a taxa directora do Bank Indonesia em 6,50%, face a 2,50% no Banco da Tailândia, é evidente um contraste claro na estratégia monetária. Isto reforça a nossa visão de que o baht oferece estabilidade relativa, mesmo que não tenha o mesmo atractivo em termos de diferencial de taxas de juro que a rupia indonésia.
Iremos acompanhar de perto os dados de fluxos de fundos estrangeiros, uma vez que o referido regresso de entradas em obrigações de longo prazo é crucial para que esta estabilidade se mantenha. Historicamente, as reservas cambiais da Tailândia — que actualmente excedem 220 mil milhões de dólares — têm permitido ao país atravessar tensões geopolíticas sem mudanças súbitas de política. Esperamos que este padrão se mantenha, salvo uma escalada significativa da volatilidade nos mercados globais.
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