O Banco da Coreia divulgou, em um documento protocolado na U.S. Securities and Exchange Commission, que comprou 679.765 cotas do ETF SPDR Gold Trust no segundo trimestre, com a posição avaliada em ₩354,5 bilhões (US$ 250,41 milhões) no fim de junho. O SPDR é o maior fundo lastreado em ouro do mundo e armazena barras em Nova York e Londres, mas deter um ETF significa manter cotas — e não o metal físico —, e o preço pode divergir do bullion por conta da mecânica do fundo. O artigo também descreve risco de contraparte como a possibilidade de a outra parte de uma transação não cumprir suas obrigações, e argumenta que ETFs podem adicionar riscos operacionais, de custódia e de acesso.
Em paralelo, a Coreia do Sul delineou um arcabouço para comprar ouro produzido domesticamente a preços spot internacionais, com a Korea Exchange e a Korea Securities Depository facilitando as negociações e a LS MnM, além da Korea Zinc, fornecendo metal elegível. Esses produtores geram de 4 a 5 toneladas por ano, e autoridades afirmam que o banco central comprará parte da produção quando as condições de mercado e de gestão de reservas forem favoráveis. O esquema permite liquidação em won, armazenagem na Coreia do Sul e ocorre num momento em que o país detém pouco mais de 104 toneladas de ouro — cerca de 1,1% das reservas totais —, enquanto o último aumento de reservas ocorreu há 13 anos, com a maior parte das posições mantida em cofres em Londres.
Mudanças dos bancos centrais e demanda por ouro físico
Estamos vendo uma mudança importante na forma como bancos centrais se posicionam no mercado de ouro, evidenciada pela compra, pelo Banco da Coreia, de mais de 679 mil cotas do SPDR Gold Trust. Embora essa aquisição de “ouro de papel” ofereça liquidez no curto prazo, o plano declarado de migrar para ouro físico doméstico sinaliza uma desconfiança crescente em ativos de papel. Isso se alinha a uma tendência global mais ampla, na qual bancos centrais têm comprado de forma consistente mais de 1.000 toneladas de ouro físico por ano como proteção contra instabilidade fiscal.
Para operadores de derivativos, essa migração iminente de proxies em papel para metal físico cria oportunidades de trading específicas nas próximas semanas. Esperamos que o prêmio do ouro físico em relação aos derivativos em papel se amplie à medida que compradores soberanos passem a exigir entrega física, e não liquidação financeira. Traders devem se preparar para explorar oportunidades de arbitragem entre contratos futuros de ouro e preços spot físicos conforme essa mudança estrutural se acelera.
Estratégias de negociação em meio à crescente volatilidade do ouro
Com os preços globais do ouro mantendo forte impulso acima de US$ 2.500 por onça, a demanda subjacente é amplamente sustentada por balanços soberanos. Dados recentes de mercado mostram que compras de bancos centrais seguem respondendo por uma parcela expressiva da demanda global, mantendo uma pressão altista persistente. Sugerimos se posicionar para aumento de volatilidade nas opções de ouro, com foco em opções de compra (calls) de prazo mais longo para capturar essa acumulação soberana contínua.
Os riscos inerentes de contraparte em ETFs de “ouro de papel” tornam a confiança institucional nesses instrumentos altamente vulnerável a choques geopolíticos. Uma corrida repentina de grandes instituições para converter posições em papel em ouro físico pode desencadear um aperto de liquidez no mercado futuro. Recomendamos que traders protejam suas posições usando estratégias com spreads de opções que façam hedge contra picos súbitos na demanda por entrega física.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
