O Japão enfrenta uma semana carregada de dados após as vendas no varejo de maio terem avançado 5,3% na comparação anual, acima das projeções de 3,0% e acelerando em relação aos 2,8% de abril (revisados para baixo). Na sequência, serão divulgados os números de produção industrial, com a Deutsche Bank Research esperando alta de 1,4% na comparação mensal. As divulgações ocorrem enquanto os mercados avaliam a resiliência de curto prazo da demanda doméstica e da produção fabril.
A atenção então se volta para a pesquisa Tankan do Banco do Japão (BoJ) na quarta-feira, que deve mostrar sentimento amplamente estável e é vista como compatível com um aperto monetário adicional e gradual. As ações asiáticas tiveram desempenho misto, sustentadas pela diminuição das tensões geopolíticas no Oriente Médio, enquanto fricções comerciais regionais adicionaram pressão após a China endurecer controles de exportação sobre 20 entidades japonesas, exigindo aprovação do governo para os embarques.
Dados Fortes Reforçam o Argumento a Favor da Normalização da Política
Vemos os fortes números de vendas no varejo de maio como um sinal claro de demanda doméstica robusta no Japão. Esse dado, bem acima das expectativas, reforça nossa convicção de que o Banco do Japão conta com sustentação doméstica para avançar com um novo aperto de política. A próxima pesquisa Tankan será uma confirmação importante dessa força econômica subjacente.
Com a inflação subjacente (“core”) mantendo-se estável em 2,2% pelo segundo mês consecutivo — acima da meta do banco central —, a pressão por ação aumenta. O Banco do Japão vem sinalizando uma redução em seu programa de compra de títulos, e esperamos um anúncio formal até a próxima reunião. Esse movimento seria o próximo passo lógico na direção da normalização da política.
Implicações de Mercado Para o Iene e Exportadoras
Diante disso, buscamos oportunidades em opções de compra (calls) de iene ou na venda de estruturas de call spread de USD/JPY com vencimento no fim do 3º trimestre. O iene tem estado fraco, recentemente negociado perto do nível de 165 por dólar, patamar que historicamente costuma provocar intervenções verbais e até diretas por parte de autoridades. Isso sugere que o caminho de menor resistência para a moeda é de fortalecimento, tornando posições vendidas em dólar/iene atraentes.
Para o Nikkei 225, a perspectiva é menos clara devido a esses sinais conflitantes. Embora uma economia forte seja um fator de suporte, um iene mais forte e juros em alta podem pressionar os lucros de exportadoras. Portanto, favorecemos opções de venda (puts) de proteção em grandes nomes orientados à exportação que podem ser afetados pelos novos controles de exportação chineses.
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