O AUD/USD segue sob pressão, aproximando-se de 0,69 e do fundo de março–abril perto de 0,6833, mesmo com o diferencial de 2 anos tendo se estreitado para 39 pb após uma retração de mais de 80 pb desde março. A taxa à vista ficou para trás em relação ao movimento dos spreads de juros, enquanto a fraqueza dos metais industriais, incluindo o minério de ferro, aumentou os riscos de baixa. O par caiu abaixo da sua média móvel de 50 dias (50-DMA), agora em 0,7130, e deriva em direção à mínima de março em torno de 0,6850/0,6830; se houver repique, a máxima da semana perto de 0,7020 pode limitar o potencial de alta.
A inflação australiana desacelerou para 4,0% a/a em maio, ante 4,2%, embora a inflação subjacente tenha acelerado para 3,6%, de 3,4%. Ainda sai mais uma leitura de inflação em junho antes da reunião do RBA em agosto, e a precificação no mercado monetário tem sido contida, com probabilidades implícitas de um aumento de 25 pb até o fim do ano em torno de 55%; os dados de emprego saem amanhã. Fluxos estruturais também seguem como vento contrário: dados da APRA mostram que o hedge cambial de ações no exterior caiu 0,4 pp, para 23,2% no 1T, deixando a moeda mais exposta caso a precificação para o Fed permaneça hawkish.
Divergência e Commodities Pesam sobre o AUD/USD
Estamos acompanhando o AUD/USD continuar sua queda em direção à zona de suporte em 0,6830. O par está claramente ficando para trás em relação ao forte estreitamento do diferencial de juros de títulos de 2 anos, que se reduziu para apenas 39 pontos-base. Esse tipo de divergência, quando o câmbio não acompanha as expectativas de juros, costuma sinalizar fragilidade subjacente.
A correção nos metais industriais também não ajuda. Os preços do minério de ferro na bolsa de Dalian romperam recentemente abaixo do nível-chave de US$ 100, negociando agora em torno de US$ 98 por tonelada. Isso pesa sobre o sentimento em relação à moeda ligada a commodities e coloca em risco as mínimas de março-abril.
Dados Domésticos e Fluxos Estruturais Aumentam a Pressão
Os dados domésticos oferecem pouco suporte, com a inflação cheia do mês passado desacelerando para 4,0% enquanto o núcleo avançou. Mais importante, o último relatório de emprego mostrou a taxa de desemprego subindo para 4,2%, sugerindo que o mercado de trabalho está esfriando. Isso torna mais difícil para o RBA justificar um novo aumento de juros, limitando o dólar australiano.
Não dá para ignorar a pressão estrutural de venda vinda dos grandes fundos de superannuation da Austrália. Esses fundos seguem reduzindo os hedges cambiais em ativos no exterior. Na prática, isso significa que estão vendendo o dólar australiano, apostando em mais enfraquecimento para turbinar os retornos offshore.
Esse ambiente, em que o apetite a risco se sobrepõe aos diferenciais de juros, lembra o início de 2020, quando os fundamentos deixaram de funcionar. Para traders, isso sugere que comprar opções de venda (puts) de AUD/USD para se proteger contra uma queda abaixo do suporte em 0,6830 pode ser uma estratégia prudente. A maior volatilidade torna a compra de opções atrativa em comparação a manter posição vendida no mercado à vista.
Por ora, o caminho de menor resistência parece ser de queda. Se o nível de 0,6830 for rompido, pode haver uma aceleração do movimento de baixa. Qualquer repique nas próximas semanas provavelmente encontrará resistência relevante perto de 0,7020, o que pode representar uma oportunidade para iniciar novas posições baixistas.
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