AUD/JPY subiu 0,70% na segunda-feira, para perto de 112,25, sustentado por uma fraqueza generalizada do JPY enquanto o AUD se manteve estável antes da decisão do Reserve Bank of Australia (RBA) na terça-feira. A venda do iene veio após a conta corrente do Japão passar para um déficit de ¥92,3 bilhões em junho, contra expectativa de um superávit de ¥1.512 bilhões, com o Ministério das Finanças apontando para a alta do petróleo e grandes saídas de dividendos. Preocupações fiscais também pesaram, com a dívida pública acima de 200% do PIB e propostas de política expansionista elevando dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida no longo prazo, limitando a persistência de ações recentes de suporte à moeda. O Banco do Japão mantém viés de aperto, e seu Sumário de Opiniões de julho indicou que a maioria das autoridades favorece uma normalização adicional da política, mesmo com os juros domésticos permanecendo baixos em relação aos pares.
Na Austrália, os mercados esperam que o RBA mantenha a taxa básica em 4,35% após três altas neste ano, com atenção voltada ao comunicado, às projeções e aos comentários da presidente Michele Bullock em busca de sinais de novo aperto. O AUD também enfrentou ventos contrários vindos da China após a inflação anual ao consumidor desacelerar para a mínima em seis meses em julho e a inflação ao produtor arrefecer mais do que o esperado, embora a fraqueza do JPY tenha permanecido como o principal vetor. A precificação nos mercados de juros sugere cerca de 50% de chance de uma alta de 25 pb pelo BoJ em setembro e uma elevação completa até o fim do ano. Separadamente, uma pesquisa da Bloomberg apontou 31 economistas esperando nenhuma mudança do RBA nesta semana.
Estratégias com Derivativos para Continuidade da Alta
Sugerimos que traders de derivativos comprem opções de compra (calls) de curto prazo em AUD/JPY para capturar o momentum de alta do par em direção ao nível de 113,00. Com a expectativa de que o Reserve Bank of Australia mantenha os juros em 4,35% amanhã e os déficits estruturais do Japão pressionando o iene, o caminho de menor resistência no curto prazo segue sendo de alta. Historicamente, quando o diferencial de juros entre Austrália e Japão permanece amplo, o carry trade continua favorecendo o dólar australiano.
A saúde fiscal do Japão continua se deteriorando, com a relação dívida/PIB atualmente oscilando acima de 250%, a mais alta entre as nações do G7. Esse enorme fardo de dívida limita a capacidade do Banco do Japão de elevar juros de forma agressiva sem provocar forte aumento nos custos de financiamento do governo. Consequentemente, recomendamos o uso de opções de compra knock-out para reduzir o custo do prêmio, mantendo-se posicionado para nova depreciação do iene nas próximas duas semanas.
Gestão de Risco em Meio à Potencial Volatilidade
No entanto, os traders devem se preparar para volatilidade repentina, já que o mercado atualmente precifica 50% de chance de alta de juros do Banco do Japão em setembro. Para se proteger contra uma possível surpresa hawkish ou uma intervenção súbita do Ministério das Finanças, recomendamos adicionar opções de venda (puts) baratas, fora do dinheiro (out-of-the-money), em AUD/JPY. Essa estratégia de duas pontas protege o capital contra a repetição de desmontes de carry trade observados no passado, que historicamente desencadeiam quedas rápidas, de vários pontos percentuais, em pares de moedas.
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