O AUD/JPY prolongou os ganhos pela terceira sessão, a negociar em torno de 114,60 durante o horário asiático, após divulgações mistas na China, Austrália e Japão. Na China, o PMI Industrial da RatingDog abrandou para 51,8 em maio, face a 52,2, ainda assim acima do consenso de 51,4. No Japão, o PMI Industrial final da S&P Global foi confirmado em 54,5 para maio de 2026, em linha com a estimativa preliminar, e embora tenha recuado do pico de 55,1 em abril — o nível mais elevado desde janeiro de 2022 — manteve-se em território de expansão.
Na Austrália, os dados apontaram para um pulso interno mais firme, mas a arrefecer. Os anúncios de emprego ANZ–Indeed subiram 1,8% em termos mensais em maio, após uma queda de 0,6% em abril, enquanto o TD-MI Inflation Gauge recuou 0,3% em termos mensais, revertendo uma subida de 0,6% e registando a primeira descida desde fevereiro. No Japão, o investimento empresarial (capex) manteve-se inalterado no 1.º trimestre, face a um crescimento homólogo de 6,5% no 4.º trimestre de 2025, ficando aquém das expectativas. O posicionamento de mercado manteve-se cauteloso em relação ao iene, com as expectativas de intervenção a funcionarem como travão ao potencial de subida do cruzamento.
Sinais Mistos nos Dados e Direção Futura
Vemos o cruzamento AUD/JPY a negociar perto de 114,60, mas os dados subjacentes apresentam um quadro complexo para novas subidas. A resiliência da indústria chinesa oferece algum suporte, mas o abrandamento limita o nosso otimismo relativamente ao maior parceiro comercial da Austrália. Consideramos que esta tensão justifica uma abordagem prudente no curto prazo.
O abrandamento da inflação australiana é, para nós, um desenvolvimento relevante. Com o indicador TD-MI a mostrar uma queda, os mercados de futuros passaram a incorporar menos de 15% de probabilidade de uma subida de taxas pelo Reserve Bank of Australia até setembro, uma descida acentuada face ao mês passado. Esta mudança enfraquece de forma estrutural o argumento a favor de um dólar australiano mais forte.
O principal risco que limita os ganhos continua a ser uma potencial intervenção das autoridades japonesas para apoiar o iene. Temos observado um aumento recente das advertências verbais por parte de responsáveis japoneses, num padrão que recorda a retórica usada antes das intervenções do final de 2024, quando o cruzamento ultrapassou os 110. Qualquer movimento em direção à zona 115-116 deverá encontrar forte resistência e o risco real de vendas oficiais.
Gestão de Risco e Posicionamento de Mercado
Perante este enquadramento, estamos a considerar estratégias que beneficiem de uma potencial correção ou de um teto para a valorização. Entendemos que a compra de opções put sobre o AUD/JPY, com maturidade de um a dois meses, é uma forma prudente de cobertura (hedge) ou de posicionamento especulativo para uma correção. A volatilidade implícita destas opções já subiu para 11,5%, face a 9,8% há um mês, sinalizando que o mercado se está a preparar para um movimento acentuado.
Estamos também a monitorizar o impacto do abrandamento económico da China nos preços das matérias-primas, que são cruciais para o AUD. Dados recentes sobre os lucros industriais chineses mostraram uma contração de 1,2% em termos homólogos, reforçando a perspetiva de que a procura chinesa por minério de ferro australiano poderá abrandar. Isto poderá criar mais um fator adverso para o par cambial nas próximas semanas.
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