O câmbio asiático operou, em geral, em baixa, à medida que a alta do petróleo e a elevação dos rendimentos dos Treasuries pressionaram o apetite por risco. A rúpia indonésia teve o pior desempenho, enquanto o peso filipino, a rupia indiana e o baht tailandês também se enfraqueceram. Um dólar mais firme aumentou a pressão, e o ímpeto do renminbi perdeu força depois que a recente tendência de fortalecimento na taxa de referência (fix) do PBoC perdeu tração. O USD/SGD ficou estável, mas permaneceu perto das máximas recentes.
Espera-se que a liquidez seja “razor-thin” (extremamente baixa), com China, Coreia do Sul e Taiwan fechados pelos feriados do Festival do Meio-Outono e de Chuseok. Os feriados da Semana Dourada na China começam na próxima quinta-feira, o que pode reduzir ainda mais a profundidade de negociação. Com os preços do petróleo e os yields dos Treasuries ainda elevados, as moedas asiáticas podem continuar sob pressão, e as condições de baixa liquidez podem levar a movimentos mais erráticos até o fim de semana.
Escalada dos ventos contrários globais e estratégias de negociação com derivativos
As moedas asiáticas vêm sofrendo forte pressão à medida que os ventos contrários globais se intensificam. O Brent avançou recentemente em direção a US$ 85 por barril, enquanto o rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA se mantém firme acima de 4,2%, reduzindo o apetite dos investidores por ativos de maior risco. Diante disso, orientamos traders de derivativos a se prepararem para nova fraqueza em moedas regionais mais vulneráveis, especialmente a rúpia indonésia (IDR) e o peso filipino (PHP).
Também é preciso se preparar para uma queda acentuada de liquidez à medida que os principais mercados asiáticos entram em períodos de feriados, incluindo a Semana Dourada da China a partir de 1º de outubro. Historicamente, a baixa liquidez nessas semanas elevou a volatilidade do FX em até 20% em relação a períodos normais de negociação. Para lidar com esse cenário, recomendamos o uso de estratégias de volatilidade comprada (long volatility), como a compra de straddles em USD/SGD ou USD/INR, para capturar movimentos abruptos e intensos do mercado.
Mudanças de política do CNY e gestão de volatilidade
O renminbi chinês (RMB) perdeu o impulso de alta após o Banco do Povo da China interromper o viés de uma taxa de referência diária mais forte. Essa mudança sinaliza que Pequim pode tolerar uma moeda um pouco mais fraca para apoiar o setor exportador, que recentemente deu sinais de arrefecimento, com uma leve queda nos índices de manufatura. Sugerimos a compra de opções de compra (calls) de USD/CNH de curto prazo para fazer hedge contra picos repentinos de depreciação, enquanto os mercados onshore chineses estiverem fechados.
Dada a combinação de preços elevados do petróleo e movimentos imprevisíveis dos yields, é muito provável haver slippage de execução nas próximas semanas. Recomendamos que os traders reduzam o tamanho total das posições em 25% a 30% para proteger o capital nesse ambiente de preços mais volátil e irregular. Focar em pares defensivos e líquidos, como USD/SGD — que segue estável perto das máximas recentes — pode oferecer um refúgio relativamente mais seguro durante este período turbulento.
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