As vendas no varejo do Brasil subiram 0,6% em fevereiro na comparação com janeiro. O número ficou abaixo da alta esperada de 1,0%.
Os dados indicam crescimento mais fraco do que o previsto no mês. Não houve mais detalhamento no comunicado.
O resultado de fevereiro abaixo do esperado sugere que a demanda do consumidor está esfriando mais do que o antecipado. Esse dado isolado reforça o cenário de perda de ritmo da economia à medida que avançamos no segundo trimestre. Para nós, isso enfraquece a ideia de uma recuperação interna forte que já estava embutida (isto é, já refletida nos preços) nos ativos brasileiros no segundo semestre de 2025.
Essa desaceleração complica a próxima decisão do banco central, especialmente porque a leitura mais recente do IPCA-15 (uma prévia da inflação, calculada no meio do mês) de março veio em 0,45%, levando a taxa em 12 meses para 4,9%. O banco vinha sinalizando uma pausa no ciclo de cortes de juros visto no ano passado, mas esse crescimento fraco pode fazê-lo repensar uma postura mais dura (isto é, mais inclinada a manter ou subir juros). Isso aumenta a incerteza e, em geral, eleva a oscilação dos preços no mercado de opções (contratos que dão o direito de comprar ou vender um ativo por um preço definido até uma data).
Vemos maior probabilidade de o Real se desvalorizar mais frente ao dólar nas próximas semanas. A moeda já passou de 5,10 por dólar neste mês, e a combinação de crescimento mais fraco com inflação resistente (isto é, que demora a ceder) pode colocar à prova a faixa de 5,25 vista em meados de 2025. Operadores de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como dólar ou ações) podem considerar comprar opções de compra (call: direito de comprar a um preço fixo) no par USD/BRL para se posicionar para esse possível movimento.
Para derivativos de ações, esses dados reforçam uma postura cautelosa com o iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), que já recua mais de 3% neste mês. Opções de venda (put: direito de vender a um preço fixo) com vencimento em maio ou junho podem servir como proteção (hedge: reduzir risco) ou como aposta em mais queda, em direção às mínimas do 4º trimestre de 2025. Também avaliamos vender calls contra posições compradas, já que a volatilidade implícita elevada (a oscilação esperada pelo mercado, embutida no preço das opções) pode gerar renda enquanto o mercado digere essas novas informações.
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