Os inventários grossistas dos EUA aumentaram 0,6% em abril, acima da previsão do mercado de 0,5%. O dado aponta para um ritmo ligeiramente mais rápido de acumulação de stocks do que o esperado durante o mês.
O resultado implica uma surpresa moderadamente positiva face ao consenso, o que poderá influenciar, no curto prazo, as leituras sobre a disponibilidade de bens e métricas associadas da cadeia de abastecimento. Não foram fornecidos, na divulgação, mais desagregações nem números complementares.
Perspetivas Económicas E Potencial Desaceleração
A acumulação de inventários grossistas acima do esperado em abril sinaliza que a oferta está a ultrapassar a procura final. Vemos isto como um indicador precoce de uma potencial desaceleração económica. Isto sugere que as empresas poderão recuar em encomendas futuras se a despesa de consumidores e empresas não acelerar.
Este dado reforça outros indicadores recentes de fraqueza, como o relatório de vendas a retalho de maio, que mostrou um aumento modesto de 0,1%, e um PMI industrial que desceu para 48,7. Em conjunto, estes números reforçam a nossa convicção de que o dinamismo económico está a perder força. Consideramos que o mercado ainda não incorporou totalmente o risco de uma contração à entrada do terceiro trimestre.
Posicionamento De Mercado E Implicações Para A Política Monetária
Tendo em conta esta perspetiva, estamos a posicionar-nos para quedas nas ações. Procuramos comprar opções put sobre o SPDR S&P 500 ETF (SPY) com vencimentos no final de julho e em agosto. Isto oferece uma forma eficiente em termos de custo de beneficiar de uma potencial queda do mercado nas próximas semanas.
Esta fraqueza económica também aumenta a probabilidade de a Reserva Federal fazer uma pausa no ciclo de subidas de taxas. Historicamente, uma acumulação consistente de inventários, como a que começou no início de 2000, frequentemente antecede uma mudança para uma política monetária mais dovish. Assim, vemos valor em posições longas em futuros de Treasuries a 10 anos, antecipando que as yields desçam.
Antecipamos também um aumento da volatilidade do mercado face aos atuais níveis reduzidos. O VIX está atualmente a negociar em torno de 13, significativamente abaixo da sua média de longo prazo. Vemos a compra de opções call sobre o VIX como uma cobertura barata contra uma subida súbita da turbulência nos mercados.
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