O posicionamento líquido longo em futuros de USD mais do que quadruplicou, subindo de 850 contratos para 3.758, mantendo o posicionamento de mercado favorável ao Dólar. O índice de preços PCE dos EUA de abril mostrou uma subida de 0,4% m/m e 3,8% a/a, em termos gerais em linha com as expectativas, enquanto os dados JOLTS apontaram para um mercado de trabalho robusto.
A precificação de taxas via curva OIS sugere ausência de alterações na reunião da Fed em junho, seguida de uma subida de taxas até ao final do ano. A combinação de leituras de inflação estáveis, dados de emprego resilientes e expectativas de uma política mais restritiva sustentou a procura por exposição ao USD nos mercados de futuros.
O Sentimento de Mercado Reforça-se para o Dólar Americano
Observa-se que as posições líquidas longas no dólar norte-americano subiram para o nível mais elevado dos últimos quatro meses, de acordo com o mais recente relatório Commitment of Traders. Isto evidencia uma convicção crescente de que o dólar continuará a valorizar face a outras moedas principais. Esta tendência reflete a confiança do mercado no desempenho relativo da economia dos EUA.
O mais recente índice de preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), a nossa métrica preferida de inflação, fixou-se em 2,9% em termos homólogos, ligeiramente acima do antecipado. Esta inflação persistente é a razão pela qual o mercado está a incorporar uma pausa prolongada por parte da Reserva Federal. Como resultado, a probabilidade de um corte de juros antes da reunião de setembro desceu para menos de 50%.
Embora os dados JOLTS mais recentes tenham mostrado uma ligeira queda das ofertas de emprego para 8,2 milhões, o mercado de trabalho mantém-se sólido. Isto permite à Fed manter as taxas em níveis elevados para combater a inflação, sem receio imediato de provocar uma desaceleração económica acentuada. Este enquadramento estável continua a tornar o dólar norte-americano um ativo atrativo.
Perspetivas Estratégicas e Outlook
Para traders de derivados, isto significa considerar a compra de opções call sobre o US Dollar Index (DXY) com vencimentos nos próximos um a dois meses. Esta estratégia proporciona exposição à valorização do dólar, ao mesmo tempo que define o risco máximo. O ambiente de taxas de juro elevadas e estáveis deverá funcionar como um vento favorável para o dólar.
Historicamente, o dólar tende a manter-se forte quando a Reserva Federal mantém as taxas inalteradas enquanto outros bancos centrais, como o Banco Central Europeu, já iniciaram ciclos de flexibilização. Consideramos prudente manter posições longas em futuros de USD. O diferencial de taxas de juro entre os EUA e outras economias do G7 é um suporte poderoso para o dólar, pouco provável de esmorecer nas próximas semanas.
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