A recuperação do dólar dos EUA perdeu força, porque o mercado está colocando nos preços uma queda nas tensões entre EUA e Irã e a baixa do petróleo. As conversas EUA-Irã em Islamabad fracassaram e deram apoio só por pouco tempo; depois, o dólar voltou a cair junto com o petróleo. O mercado parece esperar que qualquer bloqueio no Estreito de Ormuz faça o Irã voltar a negociar, por causa do custo de perder exportações de petróleo. Como o otimismo já está no preço, seria necessária uma escalada bem mais forte para sustentar uma nova alta do dólar.

Foco do mercado muda para a China

A atenção continua nas possíveis reações de Pequim, porque um bloqueio das exportações de petróleo do Irã seria especialmente difícil para a China. Sinais de um cessar-fogo permanente podem empurrar o Índice do Dólar (DXY, um indicador que compara o dólar com uma cesta de moedas fortes) para baixo de 98,0, perto dos níveis de antes da guerra. A análise também aponta que, mesmo que os preços de energia fiquem relativamente mais altos, outros bancos centrais estão mais “duros” do que o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA). “Mais duros” significa mais inclinados a manter juros altos para controlar a inflação. Isso pode favorecer um dólar mais fraco contra outras moedas importantes. No ano passado, vimos como o otimismo com um possível cessar-fogo EUA-Irã pesou no dólar. Com a queda do petróleo por expectativa de acordo no fim de 2025, o DXY caiu abaixo de 98,0 e chegou perto de 97,8. Esse período mostrou como o dólar reage rápido quando há redução de tensão no Golfo. Hoje, com o DXY de volta a 101,5, o cenário mudou. O cessar-fogo frágil está sendo testado por novos exercícios navais no Estreito de Ormuz, o que puxou o petróleo WTI (um tipo de referência do preço do petróleo dos EUA) de volta para US$ 88 por barril. O VIX (um índice que mede o “medo” do mercado, baseado na expectativa de oscilações do S&P 500) também subiu de 13 para perto de 18, mostrando mais nervosismo entre traders (operadores do mercado).

Opções e posicionamento em volatilidade

Com esse cenário, comprar opções de compra (calls, contratos que dão o direito de comprar um ativo a um preço definido até uma data) de curto prazo do DXY pode ser uma estratégia prudente. Uma posição de baixo custo, como comprar calls de maio com preço de exercício 102,50 (o preço de exercício é o valor que ativa o direito do contrato), oferece bom potencial de ganho se as tensões aumentarem de novo, como nas altas fortes do dólar vistas em episódios parecidos em 2025. Isso permite participar de uma busca por “porto seguro” (movimento em que investidores migram para ativos considerados mais seguros) sem usar muito capital. Mesmo assim, os fatores de fundo limitam o apelo do dólar no longo prazo. A divergência entre bancos centrais (diferença de rumo entre as políticas de juros) segue importante. O Fed sinalizou pausa, enquanto o Banco Central Europeu (BCE) continua com tom mais duro, o que tende a favorecer o euro. Isso sugere que vender opções de venda (puts, contratos que dão o direito de vender um ativo a um preço definido) do DXY “fora do dinheiro” (quando o preço de exercício está longe do preço atual e a chance de virar lucrativa é menor), com strikes (preço de exercício) perto de 99,00, pode ser uma forma de ganhar o prêmio (valor recebido por vender a opção), apostando que a política de juros evita uma queda forte do dólar. Essa diferença de política torna atraentes, agora, estruturas com opções de compra no EUR/USD. EUR/USD é o par euro/dólar. Um “call spread” (compra de uma call e venda de outra call com preço de exercício diferente) limita o risco, porque o ganho e a perda ficam definidos. É uma forma de se posicionar para um retorno à normalidade, em que o diferencial de juros (diferença entre as taxas de juros de dois países), e não a geopolítica, seja o principal motor das moedas. Se as tensões atuais forem só postura, o foco volta para o tom mais “suave” do Fed (dovish, ou seja, mais inclinado a juros menores), o que tende a beneficiar o euro. Traders também podem olhar para a volatilidade como um ativo. Volatilidade é o tamanho das oscilações de preço. Como pode haver escaladas repentinas, comprar futuros de VIX (contratos para negociar o VIX no futuro) ou calls de VIX pode servir como proteção direta contra um movimento geral de aversão a risco (risk-off, quando o mercado foge de ativos mais arriscados). É uma forma mais direta de proteger carteiras (conjunto de investimentos) do que depender só do câmbio. Crie sua conta real na VT Markets e comece a operar agora.

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