Disrupção do Mercado e Sinais de Preço
Interrupções nas rotas de oferta pelo Estreito de Ormuz elevaram os preços do petróleo e aumentaram as diferenças de preço entre tipos de petróleo bruto, derivados e datas de entrega. Em um momento, a diferença (spread, ou “distância de preço”) entre Brent e WTI chegou a 9 USD por barril. Os “time spreads” (diferença de preço entre contratos de meses diferentes) do petróleo bruto e do gasoil (diesel) também aumentaram, ou seja, ficou maior a diferença de preços ao longo da curva de contratos futuros (sequência de preços para entregas em datas futuras). A diferença entre os dois primeiros contratos futuros de Brent chegou a USD 4,5 por barril. Desde o início da guerra no Irã, os preços do petróleo subiram cerca de 20%. O governo dos EUA avalia medidas para conter essa alta. Estamos tratando a guerra no Irã como o principal fator por trás dos mercados de energia. A alta imediata de 20% é um sinal claro de choque forte de oferta (queda repentina na disponibilidade). Nas próximas semanas, o foco é por quanto tempo essas interrupções vão durar e como os estoques vão reagir.Foco em Negociação e Gestão de Risco
O Estreito de Ormuz, por onde passam quase 17 milhões de barris de petróleo por dia, segue como o ponto crítico. Essa interrupção afeta mais os petróleos vendidos no mercado internacional, por isso o Brent chegou a ficar 9 dólares mais caro que o WTI. Essa diferença geográfica de preços pode ser uma oportunidade de negociação, mas é preciso observar sinais de redução conforme alternativas de rota forem usadas. A falta de oferta no mercado físico (compra e venda com entrega real) está criando uma backwardation forte (quando o contrato mais próximo é mais caro que os seguintes), com o Brent do mês atual sendo negociado US$ 4,50 acima do próximo. Isso lembra as faltas graves vistas em 2022 e indica corrida por barris para entrega imediata. Os próximos relatórios de estoques da IEA e da EIA serão decisivos, porque uma queda de estoques maior que o esperado pode elevar ainda mais essa diferença. O principal risco para a continuação da alta é uma intervenção dos Estados Unidos. Em 2022, houve a liberação de 180 milhões de barris da Reserva Estratégica de Petróleo (estoque do governo para emergências), o que mostra que eles têm meios fortes para esfriar o mercado. A possibilidade de uma ação parecida pede cautela ao manter posições muito compradas (aposta em alta). Com tanta incerteza, estratégias com derivativos (contratos financeiros cujo valor depende do preço do petróleo, como futuros e opções) devem focar na volatilidade (tamanho das oscilações) e no aumento dos spreads (diferenças de preço). Negociar o spread Brent-WTI ou usar opções (contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender por um preço) para apostar em time spreads pode trazer retorno melhor considerando o risco do que apenas apostar na direção do preço. Usar opções para limitar o risco é essencial, sobretudo antes de relatórios importantes de estoques ou anúncios do governo dos EUA.
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