Outros Indicadores Baseados Em Pesquisas Apontaram Para Crescimento Contínuo
Outros indicadores baseados em pesquisas (sondagens com empresas e consumidores) apontaram para continuidade do crescimento. A visão de recuperação permaneceu a mesma. A incerteza ligada à guerra no Oriente Médio deveria influenciar a postura do Riksbank (o banco central da Suécia). Esperava-se que o banco central mantivesse uma posição cautelosa, de “esperar para ver”, na reunião de política monetária (decisão sobre juros e outras medidas) da próxima semana. Olhando os dados do início de 2025, vimos uma queda temporária do PIB causada por fraqueza na construção e na indústria. Na época, mantivemos a visão de uma recuperação saudável e esperávamos que o Riksbank continuasse cauteloso. Essa expectativa de “esperar para ver” se confirmou até o fim daquele ano. Porém, a recuperação forte esperada foi mais lenta do que previmos. Dados recentes do Statistics Sweden mostram que o PIB no quarto trimestre de 2025 cresceu apenas 0,2%, e indicadores do início de 2026 apontam fraqueza parecida. Mais importante, a inflação subiu de forma inesperada: a última leitura do CPIF (índice de preços ao consumidor com juros fixos, uma medida de inflação usada na Suécia) ficou em 2,4%, um pouco acima da meta do Riksbank (objetivo oficial para a inflação).Mercados Reprecificam Incerteza Em Juros E Volatilidade
Isso cria um descompasso: o Riksbank agora enfrenta o desafio de crescimento fraco e inflação ainda alta, o que torna a próxima decisão incerta. Essa incerteza está elevando o custo dos swaptions de juros (opções sobre swaps; swap é um contrato para trocar juros fixos por juros variáveis, e a opção dá o direito de entrar nesse contrato). O mercado já não confia em um caminho claro de cortes de juros. Vemos isso como uma chance de se posicionar para maior volatilidade de juros (oscilações mais fortes) nos próximos meses. Com isso, a coroa sueca enfraqueceu: o par EUR/SEK (quantas coroas por 1 euro) passou de cerca de 11,20 no fim de 2025 para acima de 11,45 hoje. A volatilidade implícita (volatilidade “esperada” e embutida no preço) nas opções de EUR/SEK para o próximo trimestre subiu mais de 15% no último mês, mostrando nervosismo. Operadores podem considerar estratégias como straddle comprado (comprar uma opção de compra e uma de venda ao mesmo tempo) na coroa para ganhar com um movimento forte em qualquer direção. A desaceleração também pesa na bolsa local, especialmente em setores cíclicos (que sobem e caem com a economia) ligados à indústria e à construção. Observamos maior demanda por opções de venda de proteção (puts, usadas como “seguro” contra queda) no índice OMXS30 (principal índice de ações da Suécia). Isso sugere cautela com posições compradas em ações e o uso de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo) para reduzir o risco de queda nas próximas semanas.
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