O Federal Reserve elevou sua taxa básica em 25 pontos-base na quarta-feira, levando o intervalo-alvo para 3,75% a 4,00%, e a decisão foi aprovada por unanimidade. A decisão veio acompanhada de uma orientação mais firme, com as comunicações do Fed sugerindo espaço para apertar ainda mais caso a inflação permaneça elevada. Os “dots” medianos subiram, indicando mais uma elevação adicional neste ano, enquanto as projeções para 2027 foram mantidas inalteradas, após autoridades terem sinalizado anteriormente um corte em junho.
Os mercados reagiram rapidamente. O dólar se fortaleceu, empurrando o EUR/USD para abaixo de 1,15 pela primeira vez desde o fim de julho, enquanto as negociações com Treasuries se estabilizaram após o anúncio. A atenção agora se voltou para a trajetória dos juros daqui em diante, com as expectativas convergindo para um possível movimento na reunião de dezembro e a incerteza persistindo além desse ponto, inclusive por causa do pano de fundo energético.
Respondendo À Força Do Dólar E Às Altas De Juros
Após a alta inesperadamente unânime do Fed para 3,75%-4,00% na quarta-feira, acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar imediatamente para a continuidade do domínio do dólar americano. Com o EUR/USD caindo abaixo de 1,15 pela primeira vez desde o fim de julho, a compra de opções de compra (calls) de dólar de curto prazo parece altamente atraente. Essa guinada hawkish sugere que o dólar ainda tem muito espaço para avançar, à medida que outros bancos centrais começam a ficar para trás.
Também devemos ajustar nossas estratégias em juros, já que os dados do CME FedWatch agora mostram que a probabilidade de uma alta em dezembro saltou para acima de 75%, ante apenas 45% na semana passada. Operar contratos futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para precificar essa última alta de 25 pontos-base para 2026 é uma medida inteligente. Vender futuros de Fed Funds com vencimento em dezembro ajudará a capturar o achatamento da curva de juros que essa orientação hawkish tende a provocar.
Estratégias De Posicionamento Em Títulos E Juros De Longo Prazo
Os mercados de Treasuries se estabilizaram, o que significa que estratégias em títulos com alta volatilidade podem perder força nas próximas semanas. Sugerimos migrar para opções de “cap” na curva de juros para fazer hedge contra a possibilidade de o rendimento do Treasury de 10 anos voltar a se aproximar de 4,25%. Essa estratégia protege as carteiras contra novas surpresas hawkish, ao mesmo tempo em que mantém os custos de prêmio relativamente baixos neste período de relativa calmaria.
Embora esperemos mais uma alta em dezembro, aconselhamos não precificar um aperto agressivo para 2027 por enquanto. Historicamente, quando o Fed alcança o patamar de 4,00%, o crescimento econômico começa a desacelerar rapidamente, o que pode forçar uma pausa no início do próximo ano. Operadores de derivativos devem buscar oportunidades para comprar “floors” de juros de longo prazo para lucrar quando o Fed eventualmente voltar a uma postura neutra.
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