O índice de preços ao consumidor (CPI) da Espanha subiu 0,6% na comparação mensal em junho, acelerando em relação ao avanço de 0,1% na leitura anterior. A aceleração aponta para um ritmo mais rápido de crescimento dos preços no mês mais recente.
Por essa métrica, a variação mês a mês ampliou-se em 0,5 ponto percentual entre os dois períodos. Assim, o resultado de junho marca uma alta mais acentuada dos preços ao consumidor do que a registrada anteriormente.
Implicações Para a Política do BCE e o Euro
Vemos esse forte aumento da inflação espanhola como um sinal relevante para a economia mais ampla da Zona do Euro. O dado veio bem acima das expectativas e sugere que as pressões inflacionárias não estão arrefecendo tão rapidamente quanto se esperava. Isso coloca o Banco Central Europeu em uma posição difícil antes de sua próxima reunião.
Os números tornam muito menos provável um corte de juros do BCE no próximo trimestre. Na prática, acreditamos que isso pode tornar o tom do banco central mais “hawkish” (mais duro), com foco na persistência das pressões de preços. O mercado atualmente precifica 45% de chance de um corte até setembro, probabilidade que esperamos cair de forma acentuada nos próximos dias.
Para os operadores de câmbio, antecipamos fortalecimento do euro frente ao dólar. Com o Federal Reserve dos EUA ainda sinalizando possíveis cortes de juros mais adiante neste ano, essa divergência de política tende a favorecer o euro. Estamos olhando opções de compra (calls) em EUR/USD, visando um movimento de volta acima do nível de 1,0950, visto pela última vez no início de março.
Perspectivas Para Mercados Europeus, Títulos e Volatilidade
Acreditamos que os mercados acionários europeus, especialmente o espanhol IBEX 35, devem ficar sob pressão diante da maior probabilidade de juros mais altos. O IBEX 35 acumula alta de mais de 8% no ano, e custos de financiamento maiores podem piorar as perspectivas de lucro das empresas. Consideraríamos comprar opções de venda (puts) no índice Euro Stoxx 50 como proteção contra uma possível correção de mercado.
Em renda fixa, esperamos alta dos rendimentos (yields) dos títulos soberanos, à medida que os preços caem. O yield do bund alemão de 10 anos, uma referência-chave, pode romper acima da máxima recente de 2,70% com essa notícia. Operadores devem considerar posições que se beneficiem da alta dos yields, como vender (short) contratos futuros de títulos.
Esse dado de inflação surpresa provavelmente aumentará a incerteza e a volatilidade do mercado. O índice de volatilidade do Euro Stoxx 50 (VSTOXX), que vem sendo negociado perto de um patamar relativamente tranquilo de 13, pode registrar um salto significativo. Comprar opções de compra (calls) de VSTOXX pode ser uma forma eficiente em custo de operar essa esperada elevação da turbulência nos mercados.
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