A balança comercial da África do Sul entrou em déficit em maio, registrada em -R1,79 bi. Isso se compara a um superávit de R15,16 bi no mês anterior, marcando uma forte deterioração da posição de comércio exterior na comparação mensal.
A virada implica que o valor das importações superou o das exportações em maio, revertendo o superávit de abril. Os números são reportados em rands e refletem o saldo líquido do comércio de bens no mês.
Perspectiva para o rand e posicionamento no mercado de câmbio
A oscilação inesperada para um déficit comercial é um sinal baixista relevante para o rand sul-africano. Isso indica que mais dinheiro está saindo do país para pagar importações do que entrando via exportações. Devemos antecipar pressão de baixa sobre o ZAR no curto prazo.
Diante desse cenário, estamos nos posicionando para um rand mais fraco por meio de opções de compra (calls) em USD/ZAR. O par cambial já avançou em direção a 18,90 nas últimas semanas, e esses dados fornecem um fundamento para testar o nível psicológico de 19,00. Esse movimento é sustentado por um fortalecimento generalizado do dólar americano no cenário global.
Os dados fracos de comércio provavelmente estão ligados à queda dos preços das commodities, que compõem uma grande parte da receita de exportação da África do Sul. Por exemplo, o preço da cesta de metais do grupo da platina caiu mais de 4% apenas em junho. Enquanto esses preços-chave de exportação permanecerem pressionados, é improvável que a balança comercial se recupere rapidamente.
Volatilidade de mercado, estratégias em ações e contexto macroeconômico mais amplo
Esse tipo de surpresa em dados econômicos também aumenta o nervosismo do mercado, o que significa que a volatilidade tende a subir. O Índice de Volatilidade da África do Sul (SAVI) já avançou para uma máxima de três meses, em 22. Vemos oportunidade na compra de opções para se beneficiar de movimentos de preço mais amplos em qualquer direção, como via straddles em ações relevantes e sensíveis ao rand.
Para ações, esperamos uma performance dividida conforme a exposição cambial. Empresas dependentes de importações, como varejistas, devem enfrentar pressão nas margens com um rand mais fraco e custos mais altos. Buscaríamos usar opções de venda (puts) nesses nomes, enquanto favorecemos ações “hedge” ao rand, como grandes mineradoras que recebem sua receita em dólares.
Olhando para trás, períodos de forte deterioração da balança comercial, como no tombo das commodities de 2015, precederam períodos prolongados de fraqueza do rand. Com o dado mais recente de inflação vindo ligeiramente acima do esperado, em 5,4%, o Banco Central da África do Sul (SARB) agora está em uma posição mais difícil antes de sua próxima reunião. Isso adiciona outra camada de risco que precisamos monitorar de perto.
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