A DBS Group Research afirmou que um memorando de entendimento provisório entre o Presidente dos EUA, Donald Trump, e o Presidente do Irão, Masoud Pezeshkian, reabriu o Estreito de Ormuz a todo o tráfego, continuando as negociações para um acordo final. O entendimento segue o objectivo declarado de terminar o conflito no Médio Oriente, embora persistam divergências sobre a questão nuclear e outros temas-chave.
O Brent caiu para cerca de 76 dólares, um movimento que alivia a pressão inflacionista impulsionada pela energia e reduz o esforço associado a facturas de importação mais elevadas. Este enquadramento dá algum suporte a moedas asiáticas sensíveis ao petróleo, que enfrentavam ventos contrários quando os preços do crude estavam elevados.
Os preços do petróleo Brent mantêm-se contidos em meio a desenvolvimentos geopolíticos
Tendo em conta o novo acordo EUA-Irão e a reabertura do Estreito de Ormuz, entendemos que a recente descida do crude Brent para 76 dólares é mais do que uma queda temporária. O prémio de risco geopolítico que manteve os preços acima de 85 dólares no início deste trimestre foi significativamente reduzido. Estamos a posicionar-nos para que os preços do petróleo permaneçam limitados no curto prazo, vendendo opções call fora do dinheiro sobre futuros de Brent de Agosto, com um preço de exercício em torno de 80 dólares.
Esta situação tem paralelos históricos, como o período após o acordo nuclear de 2015, que levou as exportações de petróleo do Irão a acrescentarem, eventualmente, mais de 1 milhão de barris por dia à oferta global, mantendo os preços contidos durante um período prolongado. Os relatórios actuais da Energy Information Administration (EIA) já mostram um ligeiro aumento das reservas de crude nos EUA na semana passada, sugerindo que o mercado estava a abrandar mesmo antes deste acordo. Esta nova oferta potencial proveniente do Irão deverá, provavelmente, estabelecer um tecto firme para os preços ao longo da época de viagens de Verão.
Implicações para as economias asiáticas e posicionamento sectorial
O impacto imediato nas economias asiáticas importadoras de petróleo é claramente positivo, e estamos a ajustar as nossas posições cambiais em conformidade. A rupia indiana, que atingiu um mínimo histórico face ao dólar no mês passado num contexto de custos energéticos em forte alta, está agora a dar sinais de recuperação, valorizando 0,5% na sessão de hoje. Estamos a comprar opções call sobre moedas como a rupia indiana (INR) e o baht tailandês (THB) para capitalizar a melhoria dos seus termos de troca.
A redução dos custos com combustíveis também proporciona alívio directo aos sectores dos transportes e da indústria, que têm enfrentado pressão nas margens. A International Air Transport Association (IATA) assinalou recentemente que os custos com combustível de aviação representaram mais de 31% das despesas operacionais das companhias aéreas este ano, um máximo de cinco anos. Estamos, por isso, a estabelecer posições longas em ETF do sector dos transportes e em algumas empresas industriais seleccionadas sensíveis aos custos de energia como factor de produção.
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