As ações norte-americanas entraram em junho em máximos históricos, com o S&P 500 em torno dos 7.580 e o Nasdaq a registar o seu melhor mês do ano, com uma subida superior a 8% em maio. Um memorando de cessar-fogo de 60 dias entre os EUA e o Irão aliviou a pressão geopolítica, enquanto o petróleo caiu quase 17% ao longo do mês, reforçando o apetite pelo risco. Do ponto de vista técnico, o S&P avançou desde os mínimos do início de abril dentro de um canal ascendente e está atualmente a seguir a linha média, o que sugere margem adicional de subida até ao limite superior, caso a tendência se mantenha intacta. O momentum está a arrefecer: o RSI está em 70,54 e começou a inverter, apontando para uma possível pausa, a menos que surja nova procura.
Os níveis de suporte estão bem definidos. Um VWAP ancorado que sobe a partir do mínimo de abril funciona como primeiro “chão” dinâmico, com um suporte horizontal perto dos 7.350 imediatamente abaixo, depois de ter atuado como resistência e, posteriormente, como base até meados de maio. O mercado enfrenta agora uma agenda densa de dados dos EUA, incluindo o emprego no setor privado (ADP) e o ISM dos Serviços na quarta-feira, os pedidos semanais de subsídio de desemprego na quinta-feira e o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) na sexta-feira — um teste-chave para as expectativas de política da Fed. Em paralelo, a Berkshire Hathaway apresentou uma oferta totalmente em numerário de 6,8 mil milhões de dólares pela Taylor Morrison, marcando o primeiro grande movimento de M&A de Greg Abel como CEO e a impulsionar os construtores de casas no pré-mercado.
Momentum do Canal e Posicionamento Tático
Estamos a acompanhar uma forte tendência de subida para junho, mas o arrefecimento do momentum sugere que não devemos cair em complacência. Embora o S&P 500 tenha ainda espaço para subir dentro do canal atual, o facto de o RSI não estar a fazer novos máximos em simultâneo com o preço é um sinal clássico de exaustão. Isto indica que devemos manter posições longas, mas com o dedo no gatilho.
Com o índice a meio do canal, vemos uma oportunidade tática para uma extensão até ao limite superior perto dos 7.700. Podemos expressar esta visão através de call spreads de curto prazo, para definir o risco antes dos principais dados desta semana. Dados recentes da CBOE mostram que o rácio put/call desceu para um mínimo anual de 0,65, sinalizando elevada complacência que poderá alimentar mais um squeeze em alta se os dados do emprego vierem fracos.
No entanto, temos também de respeitar os sinais de alerta e estar preparados para uma correção se os dados vierem fortes. Comprar puts baratas, fora do dinheiro, com vencimento na sexta-feira pode ser uma cobertura prudente contra uma surpresa hawkish no relatório de Nonfarm Payrolls. O nível de suporte nos 7.350 é a linha crítica; uma quebra abaixo desse patamar sinalizaria que a tendência de alta fica em risco.
Volatilidade Orientada por Eventos e Foco Setorial
O relatório de emprego desta semana é o evento principal, criando um cenário clássico para uma operação de volatilidade. O VIX está atualmente a negociar perto de 13, um nível historicamente baixo tendo em conta a proximidade de uma divulgação macroeconómica tão determinante, capaz de alterar as expectativas de política da Fed. Acreditamos que um straddle ou strangle comprado é uma forma eficaz de posicionamento para um movimento superior ao esperado em qualquer direção após o anúncio.
Estamos também a acompanhar de perto o setor da habitação na sequência da proposta da Berkshire Hathaway pela Taylor Morrison. Verificou-se um aumento significativo do volume de opções de compra no ETF de construtores de casas (XHB), com o open interest dos contratos de julho a saltar mais de 20% ontem. Isto sugere que poderá estar a emergir um novo grupo líder, sensível às taxas de juro, e deveríamos considerar posições bullish nesse segmento.
O plano imediato passa por manter as posições longas de base, usando opções para nos prepararmos para o evento binário desta semana. Vamos monitorizar o VWAP ancorado ascendente como primeiro suporte dinâmico em qualquer fraqueza intradiária. Em última análise, o número do emprego de sexta-feira deverá determinar se testamos os limites superiores do canal ou se reavaliamos a tendência nos 7.350.
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