As ações norte-americanas negociaram mistas, numa sessão em que as tensões geopolíticas impulsionaram o crude mas mantiveram a maioria dos índices estáveis. O Dow recuou cerca de 0,4%, ou aproximadamente 200 pontos, para perto dos 50.800, após os máximos da semana passada acima dos 51.100, enquanto o S&P 500 cedeu marginalmente e o Nasdaq Composite ficou perto da estabilidade. A Tasnim, agência ligada ao Estado iraniano, afirmou que Teerão deixou de transmitir mensagens aos EUA através de intermediários e que pretendia encerrar totalmente o Estreito de Ormuz, ao mesmo tempo que ativava o Estreito de Bab-el-Mandeb, com exigências associadas às operações de Israel no Líbano e em Gaza. O movimento surge após relatos de disparos de mísseis balísticos iranianos contra forças dos EUA no Kuwait durante a noite. Cerca de um quinto do petróleo mundial transitava por Ormuz antes da guerra, e o crude subiu perto de 5% com a ameaça.
A força da tecnologia ajudou a compensar a cautela generalizada. A Nvidia avançou cerca de 4% a 5% depois de anunciar um novo chip de portáteis com IA na Computex, em Taipé, enquanto a Microsoft somou mais de 2% e a IBM e a Micron ganharam cada uma mais de 5%. A Berkshire Hathaway acordou comprar a Taylor Morrison por cerca de 6,8 mil milhões de dólares em numerário, um prémio de cerca de 24% face ao fecho de sexta-feira, levando a construtora a subir mais de 20%. Fora das ações, o dólar norte-americano reforçou-se cerca de 0,3% e as yields do Tesouro subiram, penalizando o ouro e a prata, enquanto a Bitcoin desceu em direção aos 70 mil dólares, no décimo dia consecutivo de saídas dos ETF. Do lado dos dados, o ISM Manufacturing PMI de maio fixou-se em 54 às 14:00 GMT, acima dos 53 esperados, enquanto os “preços pagos” abrandaram para 82,1; a atenção vira-se depois para JOLTS, ADP, ISM Serviços, pedidos de subsídio de desemprego e, na sexta-feira, o relatório de emprego (NFP) às 12:30 GMT, com 85 mil esperados face a 115 mil anteriormente.
Posicionamento para Volatilidade e Choques Energéticos
Com o mercado a desvalorizar grandes ameaças geopolíticas, a volatilidade parece incrivelmente barata. Vemos o índice VIX a pairar perto de 13,5 — um nível que, historicamente, não reflete o risco de encerramento de dois grandes estrangulamentos (“chokepoints”) do petróleo. Estamos a comprar calls de VIX fora do dinheiro (out-of-the-money) como uma forma de baixo custo de nos posicionarmos para um choque há muito devido neste mercado complacente.
A subida de 5% do crude pode ser apenas o início se a situação no Estreito de Ormuz se agravar. Historicamente, disrupções de oferta nesta região conduziram a choques de preço bem maiores, como a valorização sustentada durante a guerra Irão-Iraque nos anos 80, que manteve os preços elevados durante anos. Estamos a reforçar posições em calls sobre o ETF do setor energético XLE para capitalizar o que poderá ser um período prolongado de preços de energia mais altos.
Operações Táticas em Ações, Obrigações e Habitação
A divergência entre tecnologia forte e um Dow mais fraco cria uma oportunidade clara. Estamos a posicionar-nos para que esta divergência continue, comprando call spreads sobre o ETF do Nasdaq 100 (QQQ) e, em simultâneo, comprando put spreads sobre o ETF do Dow Jones (DIA). Esta estrutura permite apostar na resiliência da IA, ao mesmo tempo que fazemos cobertura contra fraqueza em setores mais tradicionais e sensíveis à energia.
O mercado obrigacionista está a contar uma história mais honesta sobre o risco de inflação do que as ações. Com os futuros do CME FedWatch a incorporarem agora uma probabilidade superior a 60% de uma subida de taxas da Fed até setembro, esperamos mais pressão sobre obrigações de duration longa. Estamos a comprar puts sobre o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) antes dos principais dados de emprego desta semana.
A compra de uma construtora pela Berkshire Hathaway é um voto de confiança significativo num setor sensível às taxas de juro. Apesar do tom “hawkish” da Fed, isto sinaliza que grandes investidores veem valor subjacente e procura no mercado habitacional dos EUA. Isso leva-nos a considerar opções de compra (calls) sobre o ETF de construtoras XHB, numa aposta contrarian contra os receios de curto prazo com as taxas.
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