As ações globais subiram 1,3% à medida que os mercados reagiram a indicações de que Washington e Teerão poderão estar perto de um acordo, com relatos a apontarem para um entendimento já este fim de semana. O movimento favoreceu os títulos cíclicos, enquanto os defensivos ficaram para trás e as ações do setor energético estiveram mais fracas. Nos EUA, os principais índices avançaram e o tom estendeu-se à negociação na Ásia, onde os ganhos se generalizaram por toda a região.
O eventual acordo é apresentado como assente na reabertura do Estreito de Ormuz e na obtenção de garantias de que o Irão não continuará a desenvolver o seu programa de armas nucleares. Os preços do petróleo caíram 4,6% desde ontem de manhã para 88,8 dólares por barril, acompanhando a alteração na perceção do risco de oferta. O S&P 500 terminou a subir 1,8% e o Nasdaq acrescentou 2,5%, enquanto o Russell 2000 avançou mais de 3%. Os futuros sobre ações norte-americanas voltaram a negociar em alta, e o KOSPI da Coreia do Sul subiu mais de 8%.
Posicionamento para um Ambiente “Risk-On”
Tendo em conta a forte reação positiva do mercado a um potencial acordo EUA-Irão, devemos posicionar-nos para a continuação de um ambiente “risk-on”. Vemos valor na compra de opções de compra (calls) sobre índices como o S&P 500 e o Nasdaq 100, dado que um acordo confirmado este fim de semana poderá alimentar mais uma perna de subida. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) já caiu acentuadamente para 13,5 — o nível mais baixo em vários meses — sugerindo que os traders estão a retirar do preço o risco de curto prazo.
A divergência entre setores oferece uma oportunidade clara para “pair trades” através de derivados. Privilegiamos opções de compra sobre ETFs de setores cíclicos, em particular industriais e tecnologia, que estão a liderar o rally. Em simultâneo, consideramos que a compra de opções de venda (puts) sobre ETFs do setor da energia é uma forma prudente de explorar o potencial de queda associado à descida do petróleo.
A queda do Brent para abaixo de 89 dólares por barril é uma consequência direta da potencial reabertura do Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento por onde passa cerca de 21% do consumo global de líquidos petrolíferos. Historicamente, a desescalada nesta região remove um prémio de risco significativo, e vimos um efeito semelhante após o acordo nuclear de 2015, que conduziu a um período prolongado de preços do petróleo mais baixos. Antecipamos nova fraqueza e procuramos vender contratos de futuros de crude com vencimento no próximo trimestre.
Oportunidades e Riscos em Mercados de Beta Elevado
Devemos também prestar atenção a mercados de beta elevado que estão a reagir de forma intensa a estas notícias. A superioridade do Russell 2000 indica um apetite pelo risco mais generalizado, tornando atrativas as opções sobre o respetivo ETF IWM. O salto do KOSPI da Coreia do Sul evidencia o benefício de custos de energia mais baixos para grandes importadores, sugerindo que posições “bullish” em derivados sobre outras economias asiáticas com forte peso exportador poderão também ter um bom desempenho.
No entanto, todo este rally assenta na expectativa de que um acordo será assinado. Caso as conversações colapsem, a inversão do mercado poderá ser rápida e severa. Por isso, estamos a utilizar estratégias de risco definido, como a compra de “call spreads” em vez de calls simples, para limitar as perdas potenciais caso a situação geopolítica se deteriore inesperadamente nos próximos dias.
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