A TD Securities afirmou que os movimentos recentes no mercado de taxas dos EUA foram impulsionados por títulos noticiosos em mudança sobre o Irão e por ajustamentos de posições no final do mês. A curva dos Treasuries inclinou-se na sexta-feira, depois de relatos contraditórios em torno de um eventual fim da guerra no Irão terem puxado as taxas em direções diferentes, antes de uma recuperação tardia na aproximação ao fecho do mês. Essa recuperação coincidiu com uma extensão de 0,10 anos na duração de fim de mês dos Treasuries, reforçando a atenção às dinâmicas de duration e aos movimentos de curto prazo no dólar norte-americano e nas yields dos EUA.
As atenções viram-se agora para uma semana carregada de dados, liderada por divulgações do mercado de trabalho e de atividade. A TD espera um resultado dovish no relatório de emprego (nonfarm payrolls, NFP) de 60 mil, enquanto a taxa de desemprego deverá subir ligeiramente para 4,4%. A par do NFP, o calendário inclui os ISM dos serviços e da indústria, com os dados JOLTS e o ADP mais cedo na semana, e o Supremo Tribunal (Supreme Court) deverá proferir decisões na quinta-feira. Para o ISM industrial, a TD prevê uma subida de 1 ponto para 53,7, face a um consenso de 53,0, sustentada por uma recuperação da produção, enquanto o índice de preços pagos também está em foco, dado o choque petrolífero em curso e os custos mais elevados dos fatores de produção.
Volatilidade de Mercado e Perspetivas para os Dados do Mercado de Trabalho
Ao iniciarmos o mês de junho de 2026, os movimentos recentes das taxas de juro têm sido ruidosos, ditados mais por manchetes geopolíticas e ajustamentos de carteiras no final do mês do que por dados económicos fundamentais. Isto prepara uma semana crítica, em que as próximas estatísticas deverão ditar a direção do mercado. Antecipamos volatilidade significativa tanto nas yields dos Treasuries dos EUA como no dólar.
Estamos posicionados para um relatório fraco de nonfarm payrolls, com a expectativa de apenas 60.000 empregos criados e uma subida da taxa de desemprego para 4,4%. Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego têm vindo a aumentar, com uma média de 245.000 nas últimas quatro semanas, o que sustenta a nossa visão de arrefecimento do mercado de trabalho. Um número fraco no emprego deverá levar à queda das taxas de juro, tornando as opções de compra (calls) sobre futuros de Treasuries uma estratégia interessante.
Sinais do Setor Industrial e Oportunidades de Trading
No entanto, vemos sinais contraditórios no setor industrial e esperamos que o índice ISM suba para 53,7, acima da visão de consenso. Isto é suportado pelo mais recente S&P Global Flash PMI, que registou uns sólidos 52,5, o nível mais elevado em quatro meses. Um relatório industrial surpreendentemente forte pressionaria as taxas em alta, colocando pressão descendente sobre os preços das obrigações.
Tendo em conta estas forças opostas dos dados do emprego e da indústria, antecipamos um pico de volatilidade. A volatilidade implícita nas opções de dólar norte-americano a uma semana já subiu para 7,8%, bem acima da média do mês passado de 6,5%. Isto torna atrativas estratégias de compra de opções como straddles ou strangles em pares principais como o EUR/USD, uma vez que tendem a beneficiar de um movimento acentuado independentemente da direção.
O aumento da inclinação da curva de yields na sexta-feira também apresenta uma oportunidade para traders. Vemos valor em estratégias de steepener da curva, como estar longo em futuros de Treasuries a 2 anos e, em simultâneo, curto em futuros de Treasuries a 10 anos. Esta posição beneficiaria se um NFP fraco levar o mercado a antecipar cortes de taxas mais agressivos no curto prazo.
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