O Banco Popular da China (PBOC) definiu a taxa de referência USD/CNY hoje em 7,1522, contra uma estimativa de 7,1784. Isso segue um sistema de taxa de câmbio flutuante gerenciado, onde o yuan varia dentro de uma faixa de +/- 2% ao redor do ponto médio. O fechamento anterior do yuan foi registrado em 7,1758.
Além disso, o PBOC injetou 170,7 bilhões de yuans através de Repos Reversos de 7 Dias a uma taxa de 1,4%. Com 226,2 bilhões de yuans vencendo hoje, há uma drenagem líquida de 55,5 bilhões de yuans nas Operações de Mercado Aberto. Outras atualizações da China incluem Taxas de Empréstimo Prime inalteradas: 1 ano a 3% e 5 anos a 3,5%.
Vemos a taxa de referência do banco central, muito mais forte do que o esperado, como uma mensagem direta para o mercado. Esta é uma ação deliberada para desacelerar a depreciação do yuan e sinalizar que as autoridades não tolerarão uma venda rápida. Apostar em uma queda acentuada na moeda agora é um comércio contra um formulador de políticas ativo e determinado.
O banco agora definiu o ponto médio mais forte do que as estimativas da pesquisa por mais de um mês, estabelecendo um padrão defensivo claro. Essa postura política é compreensível, dado os últimos dados econômicos mistos de maio, que mostraram um aumento de 3,7% nas vendas no varejo, mas quedas contínuas nos investimentos em propriedades. Essa recuperação desigual justifica uma abordagem cautelosa em vez de um estímulo massivo.
Drenar liquidez através de operações de mercado aberto, enquanto mantém as principais taxas de empréstimo inalteradas, reforça um tema de estabilidade em vez de alívio agressivo. Essa resposta ponderada é muito diferente do alívio em pânico visto durante crises anteriores, como a grande desvalorização em 2015, sugerindo um desejo de evitar esses resultados caóticos. Para nós, isso significa que qualquer rali amplo do mercado dependente de um “bazuca” de estímulo é improvável de se materializar por enquanto.
Em resposta, acreditamos que vender opções de compra fora do dinheiro no USD/CNY é uma estratégia atraente. Esta posição se beneficia das ações do banco central criando um teto na taxa de câmbio, o que deve reduzir a volatilidade e permitir que os negociantes coletem prêmios. O suporte implícito da política torna uma quebra sustentada acima do nível de 7,25 menos provável a curto prazo.
Para derivativos de ações, a falta de um corte nas taxas pode estagnar o recente rali nas ações chinesas, particularmente no Índice Hang Seng, que subiu mais de 15% desde suas mínimas de abril. Pensamos que os negociantes devem considerar a compra de opções de venda protetivas em ETFs de mercado amplo. Isso fornece uma proteção contra o otimismo diminuído enquanto o mercado digere essa postura política reservada.
A movimentação silenciosa para controlar as cotas de terras raras introduz um risco geopolítico específico para as cadeias de suprimentos globais, especialmente no setor de veículos elétricos. Isso pode criar volatilidade direcionada em empresas que dependem fortemente desses materiais.
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