O dólar passou por uma recuperação nas últimas duas semanas, influenciada pelas ameaças de tarifas de Trump. Isso levantou questões sobre o futuro do dólar, especialmente em relação à possível implementação de tarifas em 1º de agosto. A suposição geral é que as tarifas ainda não impactaram significativamente a inflação dos EUA, embora possam fazer isso no futuro.
Se as tarifas aumentarem, a interpretação dos dados de inflação pode se complicar ainda mais. A recuperação recente do dólar é sustentada por um “short squeeze”; no entanto, poderia ter sido mais forte se não fosse pela pressão de Trump sobre o Fed e comentários brandos de Waller e Bowman. O momento de alta do dólar tem sido visível no gráfico EUR/USD, apesar de possíveis mudanças de sentimento.
A análise técnica é essencial para avaliar o “short squeeze”, dado o declínio do dólar desde abril. Qualquer recuperação atual pode não indicar uma reversão mais ampla. Com próximos prazos para tarifas e possíveis mudanças de política, a recuperação do dólar permanece incerta. Enquanto Wall Street atinge máximas históricas, há especulações sobre se outros mercados, incluindo câmbio e títulos, alinharão com este momento. Os gráficos continuam sendo cruciais para avaliar a perspectiva do dólar em meio a essas dinâmicas.
Vemos a atual alta do dólar como um “short squeeze” clássico alimentado por um comércio superlotado. Dados recentes da CFTC confirmam isso, mostrando que grandes especuladores mantinham uma posição curta significativa contra o dólar, criando condições para uma liquidação rápida e dolorosa para aqueles que apostavam contra ele. Isso sugere que qualquer notícia favorável ao dólar poderia forçar mais fechamento de posições curtas no futuro próximo.
Dada a grande incerteza em torno do prazo tarifário de 1º de agosto, acreditamos que usar opções é a abordagem mais sensata. Comprar opções de compra de dólar de curto prazo, ou opções de venda em pares como EUR/USD, oferece exposição direta a uma possível alta induzida por tarifas, enquanto define de forma rigorosa sua perda máxima. A volatilidade implícita nesses pares de moeda já aumentou, sinalizando que o mercado de opções está se preparando para um movimento de preço significativo.
No entanto, o giro menos agressivo de formuladores de políticas, como o mencionado pelo Sr. Waller, limita essa alta. O mercado está precificando uma alta probabilidade de um corte de taxa em setembro, com a ferramenta CME FedWatch mostrando chances consistentemente acima de 60%. Essa perspectiva de política monetária atuará como um obstáculo, tornando improvável uma corrida de alta sustentada do dólar por vários meses.
Olhando para o conflito comercial de 2018-2019, temos um roteiro útil para o que pode acontecer a seguir. Durante esse período, o Índice do Dólar dos EUA (DXY) inicialmente se fortaleceu devido à demanda por segurança, à medida que medos de crescimento global aumentavam, subindo mais de 8%, mesmo com a implementação de tarifas. Esse precedente histórico nos lembram que uma situação comercial confusa pode, paradoxalmente, aumentar a moeda a curto prazo, independentemente do impacto econômico a longo prazo.
Tecnicamente, estamos observando níveis chave nos gráficos para avaliar a durabilidade do “squeeze”. O índice do dólar rompendo e se mantendo acima de sua média móvel de 50 dias é um passo crítico para confirmar uma mudança de tendência de baixa para neutra. A divergência com o mercado de ações atingindo novas máximas sugere que os traders de câmbio têm sido mais complacentes e podem ter que correr atrás se o sentimento de risco mudar repentinamente.
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