Implicações para a política monetária
Vemos a alta inesperada de 7% na comparação anual da produção industrial como um sinal claro de força na economia sueca. Esse número, divulgado para fevereiro, ficou muito acima das previsões do mercado (consenso) em torno de 2,5%, o que sugere que modelos econômicos usados antes podem estar desatualizados. Essa força nos obriga a reavaliar a postura mais “suave” (dovish, isto é, mais inclinada a manter juros baixos) do Riksbank (o banco central da Suécia). Esses dados tendem a pressionar a Coroa Sueca (SEK) para cima, já que ela vinha tendo desempenho fraco contra o Euro, ficando perto de 11,35 SEK por EUR no último mês. Podemos considerar comprar opções de compra (call, um contrato que dá o direito de comprar a moeda a um preço definido) da Coroa ou vender opções de venda (put, um contrato que ganha valor se o preço cair; vender puts é apostar que não vai cair muito) contra o Euro, esperando um movimento para um nível mais forte, perto de 11,10, nas próximas semanas. O mercado hoje considera baixa a chance de aumento de juros neste ano, visão que esses novos dados colocam em dúvida. Para o mercado de ações, isso favorece o índice OMXS30, que tem muitas empresas industriais. Como ações industriais representam mais de 30% do índice, esperamos um desempenho melhor do que o dos mercados europeus em geral. Para isso, avaliamos usar spreads de calls em futuros do OMXS30 (futuros são contratos para negociar o índice no futuro; spread de calls é uma estratégia com duas opções de compra para limitar custo e ganho), mirando uma alta acima do nível 2.550, que o índice não consegue superar desde janeiro. Olhando para trás, vimos situação parecida em meados de 2025, quando os primeiros sinais de recuperação econômica foram ignorados por tempo demais. Essa demora levou, semanas depois, a um ajuste muito mais forte e com maior oscilação nos mercados de câmbio e de títulos (bonds, isto é, renda fixa/“títulos de dívida”). Acreditamos que agir agora nesse sinal inicial permite entrar com preço melhor antes de o mercado ajustar suas expectativas.Volatilidade e posicionamento
A volatilidade implícita (uma estimativa de oscilações futuras embutida no preço das opções) nas opções de moeda SEK de curto prazo já subiu de 7% para 9% desde o anúncio, indicando que o mercado começou a considerar mudanças na política monetária. Podemos aproveitar esse prêmio mais alto (premium, o preço pago/recebido pela opção) vendendo puts fora do dinheiro (out-of-the-money, opções cujo preço de exercício ainda está distante do preço atual) em empresas industriais como Atlas Copco e Volvo AB. Essa estratégia permite receber renda enquanto apostamos que esses dados fortes vão ajudar a sustentar o preço das ações, reduzindo a chance de queda grande.
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