Os analistas do Nordea esperam que o dólar norte-americano continue apoiado nos próximos meses, apontando para a solidez dos dados dos EUA e para uma postura da Reserva Federal que classificam como relativamente “hawkish”. Consideram que as condições de crescimento e inflação nos EUA são consistentes com yields mais elevadas do que as de mercados comparáveis, o que deverá limitar a queda do USD no curto prazo.
No médio prazo, os analistas continuam a antecipar uma depreciação gradual, à medida que o crescimento global se alarga e outros bancos centrais prosseguem os seus ciclos de subida de taxas. Sustentam também que a Fed manterá as taxas mais altas por mais tempo do que o mercado atualmente desconta, mantendo as yields dos EUA elevadas e apoiando o dólar face à maioria das principais divisas nos próximos trimestres. Os riscos são descritos como bidirecionais: uma desaceleração dos EUA mais acentuada do que o esperado poderia conduzir a cortes da Fed mais cedo e enfraquecer o USD, enquanto um regresso da inflação ou novas surpresas positivas nos dados norte-americanos poderiam prolongar a força do dólar.
Apoio do Dólar no Curto Prazo e Estratégias de Trading
Vemos o dólar dos EUA a manter-se apoiado nas próximas semanas. É provável que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro elevadas, sobretudo depois de o mais recente relatório do CPI de maio ter mostrado que a inflação continua persistente nos 3,6%. Esta postura firme, combinada com um mercado de trabalho robusto — que criou 210.000 empregos no mês passado — dá ao dólar uma vantagem face aos seus pares.
Para traders de derivados, isto sugere montar operações que beneficiem de um dólar forte no curto prazo. Consideraríamos comprar opções call sobre fundos que replicam o dólar ou vender opções put sobre divisas como o euro ou o iene, com maturidades em julho e agosto de 2026. Esta estratégia está alinhada com a expectativa de que as yields dos EUA, atualmente atrativas em torno de 4,5% na Treasury a 10 anos, continuarão a atrair capital.
Perspetiva de Médio Prazo e Gestão de Risco
No entanto, devemos manter uma abordagem tática, uma vez que esta força do dólar poderá não durar para além de alguns meses. Historicamente, quando o crescimento global se sincroniza e outros bancos centrais, como o BCE, começam a fechar o diferencial de taxas de juro, o apelo do dólar desvanece. Por isso, estamos atentos a sinais de melhoria dos dados económicos na Europa que possam sinalizar um potencial ponto de viragem mais tarde no ano.
Tendo em conta o risco de uma desaceleração dos EUA mais acentuada do que o esperado, devemos proteger as nossas posições. Isto pode ser feito através da compra de algumas opções put sobre o dólar, relativamente baratas e out-of-the-money, como cobertura. Isto funcionaria como um seguro contra uma mudança súbita de política por parte da Fed no sentido de cortar taxas mais cedo do que o mercado antecipa.
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