Implicações para a política do Banxico
A inflação subjacente de fevereiro, de 0,46%, embora só um pouco abaixo do consenso de 0,47%, reforça a tendência de desaceleração da inflação que vem se formando. Esse dado aumenta a chance de um corte na taxa básica, hoje em 10,50%, na próxima reunião do Banxico em 27 de março. Para nós, isso confirma uma visão mais “dovish” (isto é, mais inclinada a reduzir juros) do banco central. Vemos oportunidade de posicionamento pela curva de swaps da TIIE, especialmente nos prazos mais curtos. (Swap é um contrato para trocar pagamentos de juros; “curva” é a relação entre taxa e prazo. TIIE é uma taxa de referência de juros do México usada nesse tipo de contrato.) Montar posições para “receber a taxa fixa” (ou seja, ganhar quando as taxas caem) é a forma direta de apostar em juros mais baixos. Essa estratégia se beneficia se o Banxico cortar a taxa ou indicar com força que pretende reduzir juros nas próximas semanas. A força do peso, que vimos durante a maior parte de 2025 quando ele valorizou quase 4% por causa do “carry trade” (estratégia de tomar dinheiro onde o juro é baixo e investir onde o juro é alto), agora está ameaçada. Uma diferença menor entre os juros do México e dos EUA provavelmente vai pressionar a moeda, que está perto de 17,10 por dólar. Devemos considerar comprar opções de compra (calls) de USD/MXN com vencimento curto para especular uma alta acima de 17,50. (Opção de compra é um contrato que dá o direito de comprar a um preço definido; “vencimento curto” significa que expira em pouco tempo.) Devemos lembrar como a inflação subjacente ficou resistente acima de 5% na segunda metade de 2025, o que impedia qualquer ideia de reduzir juros. Este segundo mês seguido de dados mais fracos é a evidência que o banco central esperava para começar a normalizar as taxas (isto é, levar os juros a níveis mais comuns). Isso dá ao Banxico margem para mudar o foco e apoiar uma economia mais fraca.Riscos de mercado e posicionamento
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