Em julho, a inflação básica de Tóquio superou a meta de 2% do Banco do Japão. Isso apoia a possibilidade de um aumento nas taxas de juros ainda este ano ou no início de 2026.
O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) básico, excluindo alimentos frescos, aumentou 2,9% em relação ao ano anterior em julho. Isso foi ligeiramente abaixo da previsão de 3,0% e uma diminuição em relação aos 3,1% de junho.
A taxa de inflação sem alimentos frescos e combustíveis permaneceu inalterada em 3,1% em relação ao ano anterior. Esse índice é monitorado de perto pelo Banco do Japão para avaliar a pressão de preços interna.
Essas informações influenciarão a reunião de política do BOJ nos dias 30 e 31 de julho. Embora haja expectativas de uma revisão para cima da previsão de inflação, espera-se que as taxas de juros permaneçam inalteradas por enquanto.
Com base na análise da Sheridan, vemos os dados persistentes de inflação como um sinal claro para posicionamento nas próximas semanas. O Banco do Japão está sendo levado a uma postura mais agressiva, o que altera fundamentalmente o cenário de risco para ativos denominados em iene. Os comerciantes devem se preparar para mudanças de política que podem ocorrer antes do que a linha do tempo de final de 2025 sugere.
O iene está excepcionalmente fraco, com o par USD/JPY tocando recentemente os maiores níveis em 34 anos, perto de 160. Dada a pressão inflacionária, acreditamos que os comerciantes devem considerar a compra de opções de compra (call options) no JPY, que oferecem exposição positiva caso o banco central surpreenda com uma linguagem mais agressiva em sua reunião de julho. Essa estratégia permite lucrar com uma possível valorização acentuada da moeda enquanto limita o risco de queda.
Essa expectativa de política mais rígida afeta diretamente os títulos do governo japonês, sugerindo que os rendimentos subirão em relação aos níveis atuais. A inflação básica nacional já atingiu 2,8% em junho, apoiando a visão de que as pressões de preços não estão diminuindo. Vemos valor em utilizar contratos futuros de taxas de juros para apostar em rendimentos crescentes de títulos antes da revisão da previsão de inflação do banco central.
Uma mudança para uma postura mais agressiva muitas vezes cria dificuldades para ações, o que pode tornar o índice Nikkei 225 vulnerável. Antecipamos um aumento na volatilidade do mercado, uma tendência historicamente observada em torno das datas de decisão de política. A compra de opções de venda (put options) no Nikkei 225 pode servir como uma proteção eficaz ou uma aposta direta em uma correção do mercado impulsionada por custos de empréstimos mais altos.
No entanto, devemos considerar a reação do mercado ao aumento histórico da taxa em março de 2024, após o qual o iene surpreendentemente se enfraqueceu. Isso ocorreu porque a orientação política não foi considerada agressiva o suficiente, um clássico evento de “compre o boato, venda o fato”. Portanto, qualquer posição derivativa deve ser estruturada para suportar a potencial volatilidade de curto prazo, caso a mensagem do banco não atenda às expectativas agressivas.
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