O Índice de Preços de Serviços Corporativos do Japão (Corporate Service Price Index, CSPI) subiu 3,2% na comparação anual em junho, desacelerando ante a alta de 3,3% na leitura anterior. A leve perda de ritmo sugere pressões de preços um pouco mais moderadas nos serviços prestados entre empresas, embora o índice siga firmemente acima de zero.
Inflação de Serviços Persistente e Implicações para a Política Monetária
A leve desaceleração do CSPI de junho do Japão para 3,2%, ante 3,3%, mostra que a inflação no setor de serviços continua extremamente persistente. Apesar da pequena queda, o indicador segue perto de máximas de várias décadas e bem acima da meta de 2% do Banco do Japão (BOJ). Acreditamos que essa inflação persistente manterá a pressão sobre o banco central para continuar normalizando a política monetária.
Posicionamento de Mercado em Meio à Incerteza de Política
Para traders de swaps de juros e de futuros de títulos do governo japonês (JGB), recomendamos posicionamento para rendimentos mais altos no médio prazo. Historicamente, quando a inflação de serviços permanece acima de 3%, o BOJ acaba apertando a política monetária, o que recentemente levou o rendimento do JGB de 10 anos para a faixa de 1,0% a 1,1%. Os traders devem buscar vender (short) futuros de JGB em repiques temporários de alívio, já que a tendência de longo prazo dos yields japoneses permanece de alta.
No mercado de derivativos de câmbio, esperamos que o iene japonês apresente fortes oscilações nas próximas semanas. A volatilidade implícita das opções de USD/JPY segue elevada, refletindo grande incerteza sobre o momento do próximo aumento de juros. Sugerimos o uso de estratégias com opções, como straddles, para capturar esses movimentos bruscos sem assumir uma direção, especialmente com o estreitamento do diferencial de juros entre EUA e Japão.
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