A economia da China deve ter crescido ligeiramente acima da meta anual do governo no segundo trimestre de 2025. Analistas em uma pesquisa da Bloomberg esperam um aumento de 5,1% no PIB em relação ao ano anterior para o trimestre que termina em junho. Esse crescimento foi impulsionado por um forte desempenho nas exportações, apoiado por um acordo comercial com os EUA, e políticas fiscais que aumentaram a demanda doméstica. Como resultado, economistas sugerem que Pequim pode adiar novas medidas de estímulo por enquanto. No entanto, Citi e Nomura preveem a necessidade de um novo alívio nas políticas mais tarde no ano. Eles anticipam uma redução de 10 pontos base nas taxas de juros e uma diminuição de 50 pontos base nos requisitos de reserva dos bancos, considerando o impacto decrescente de estímulos anteriores e os embarques antecipados na segunda metade do ano. Os dados pertinentes estão programados para serem divulgados na terça-feira, 15 de julho de 2025, às 02:00 GMT e às 22:00, horário da costa leste dos EUA, na segunda-feira, 14 de julho de 2025. Embora o ritmo inicialmente rápido no trimestre possa indicar progresso amplo, não é um sinal claro em todos os setores. O número previsto de 5,1% representa um avanço estreito acima das metas oficiais, sugerindo um desempenho medido e em grande parte moldado pela atividade antecipada – em particular, o aumento nas remessas externas devido a um acordo comercial temporário. No entanto, notamos que vários fatores que apoiaram o aumento no início do ano podem começar a desaparecer. A atividade de exportação, embora forte até agora, depende de padrões de demanda externa que mostraram volatilidade no passado. Não é garantido que isso continue sendo um motor confiável, especialmente à medida que os estoques globais se estabilizam e as compras anteriores se desfazem. A relutância de Pequim em desbloquear suporte adicional neste momento reflete a confiança nas métricas de curto prazo. No entanto, deve-se considerar que Citigroup e Nomura chamaram atenção para o fato de que as medidas de alívio anteriores já estão começando a se desgastar. Podemos inferir que, enquanto a política permanece em pausa por enquanto, essa inércia provavelmente não durará até a segunda metade do ano. Yamazaki, por exemplo, apontou a latitude limitada que os formuladores de políticas têm com intervenções do lado da demanda e alertou que o impacto inicial do acordo com os EUA pode ter se estendido demais. Da mesma forma, a equipe de Liu delineou expectativas de cortes nas taxas de juros e reduções nos requisitos de reserva, não como uma resposta aos números atuais, mas em antecipação a fraquezas que podem surgir no início do quarto trimestre. Enquanto isso, é importante olhar além do número amplo do PIB e o que ele pode estar escondendo. Os pedidos de bens duráveis mostraram menos impulso, e o setor imobiliário continua inconsistente. Revimos fluxos que indicam dados de impulso de crédito comprimidos, que muitas vezes precedem quedas na produção industrial. Dado o cronograma de divulgação oficial na manhã de terça-feira, as movimentações nos mercados noturnos provavelmente oferecerão pistas iniciais. Aconselhamos posicionar-se com isso em mente. Se os números forem conforme o esperado ou um pouco acima, a tentação será assumir que a recuperação está ganhando força. Mas essa interpretação ignoraria as preocupações futuras sobre a manutenção da demanda e o fato de que vários suportes de curto prazo – incluindo efeitos fiscais – podem enfrentar restrições mais tarde no ano. Estamos cientes de que os efeitos de base da subperformance do ano passado ainda podem estar exagerando as tendências atuais. Os traders devem prestar atenção não apenas ao PIB principal, mas aos números acompanhados sobre investimento em ativos fixos e vendas no varejo, especialmente a mudança de ritmo mensal. Qualquer surpresa negativa nesses dados reforçaria a necessidade por um alívio adicional gradual, conforme sugerido por Kobayashi na semana passada. Por enquanto, estratégias de proteção devem incorporar essa mudança potencial, não porque o sentimento tenha piorado, mas porque o ritmo da resposta política é desigual. Temos ajustado a exposição de acordo. A trajetória do mercado de títulos provavelmente dependerá da orientação futura do PBOC, cujas notas de junho sugeriram paciência, mas não permanência. Cuidado com contratos vinculados a commodities e índices focados em setores também pode ser prudente. A próxima rodada de decisões políticas pode girar não apenas em torno do PIB, mas da tendência de inflação e dados trabalhistas, particularmente em regiões industriais do interior. Quanto ao posicionamento até o início de agosto, inclinamo-nos para um perfil mais neutro em relação ao delta, enquanto aguardamos mais sinais das autoridades monetárias locais.

Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.