Um comentário da BNY referiu que a melhoria do sentimento de risco, associada à desescalada geopolítica, não desviou a atenção do mercado da política dos bancos centrais e da durabilidade do crescimento global. As condições de negociação continuam a ser moldadas por preocupações com a inflação, as taxas de juro e os fluxos de capitais, mesmo quando o enquadramento mais amplo parece mais calmo.
Os mercados estão a ponderar as implicações do aperto do BCE a par de decisões iminentes da Fed e do BoJ, com a possibilidade de as taxas de juro permanecerem mais altas durante mais tempo. Quanto à China, a perspetiva foi descrita como sustentada pela procura externa e por ratings estáveis, mas as saídas contínuas de capital de ações e a compra defensiva de obrigações apontam para a manutenção de cautela quanto ao crescimento global e à resiliência dos mercados.
Volatilidade do mercado e posicionamento antes das decisões dos bancos centrais
Mesmo com os riscos geopolíticos a diminuir, vemos a atenção do mercado fixada na política dos bancos centrais e no crescimento global. A recente leitura do IPC dos EUA de maio, de 3,1%, trouxe um ligeiro alívio, mas pouco altera a narrativa de taxas “mais altas durante mais tempo”. Por isso, estamos a utilizar opções sobre futuros de Fed Funds para nos posicionarmos para uma pausa hawkish na próxima reunião do FOMC, ainda este mês.
Esta incerteza antes das decisões dos bancos centrais está a manter a volatilidade elevada, com o índice VIX a oscilar perto de 19. Consideramos prudente deter alguma proteção contra movimentos bruscos de mercado. Estamos a ponderar straddles sobre o índice SPX para beneficiar de um movimento significativo do preço em qualquer direção após o anúncio da Fed.
Política global dos bancos centrais, mercados cambiais e estratégias de curta duração
A nível global, o Banco Central Europeu mantém uma postura hawkish, enquanto rumores persistentes sugerem que o Banco do Japão poderá ajustar a sua política em breve, empurrando o par USD/JPY para máximos de várias décadas em torno de 162. Isto torna os derivados cambiais particularmente interessantes para cobertura ou especulação. Estamos a acompanhar de perto qualquer sinal do BoJ que possa desencadear um rápido desfazer de carry trades.
Embora o crescimento das exportações chinesas de 5% em termos homólogos ofereça algum suporte, observamos a continuação da fuga de capitais, com investidores estrangeiros a retirarem mais de 15 mil milhões de dólares de ações onshore no último trimestre. Isto confirma a prudência persistente quanto à durabilidade da recuperação. Estamos a comprar opções put sobre ETFs com exposição à China como uma cobertura eficiente em termos de custo contra nova fraqueza.
O tema dominante é que as yields deverão manter-se elevadas, pressionando os ativos orientados para o crescimento. Historicamente, estes ambientes favorecem estratégias de curta duração. Continuamos a utilizar opções sobre ETFs de Treasuries de longa duração para nos posicionarmos para a manutenção de yields elevadas — ou para uma subida adicional.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
